馴服風險

《推薦序》控制風險，增加勝算　邊裕淵
《推薦序》風險決策的故事　宋明哲
《推薦序》操控未來，破解人生賭局　何飛鵬

導言──普羅米修斯的追尋之旅
　　「風險」這個字，是義大利文中的「膽敢」。在此意義上，風險是一種選擇，與命運無關。一個人膽敢採取什麼樣的行動，取決於他有多大的選擇自由，整部風險史談的正是這一類型的理性選擇，甚者，還幫助我們界定，做為一個「人」，有什麼意義。一旦不確定的未來得以操之在己，人類的命運不再受諸神的恣意作弄，偷盜天火的普羅米修斯將深自慶幸，在歷代均得以尋得傳人！

卷一　十二世紀之前∕跟老天開玩笑
　　希臘人相信「秩序」只有在天上才找得到，日月星辰的完美運轉，彰顯人世間的紛亂無序，甚至跟高高在上、愚蠢善變的諸神，也形成強烈的對比。中世紀宗教改革將凡人與上帝的關係徹底顛覆，從此人類必須為自己的決定與後果負全權的責任，而面對不確定的未來，得從度量衡著手，從掌握數字與機率開始，既擺脫了求神問卜的無助感，風險，成了大發利市的契機，工於算計的當代人，就用機率跟老天開個玩笑吧！

第一章　風的崇拜──希臘人敬天畏神
第二章　就是這麼容易的Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

卷二 十二至十七世紀∕輸贏一念間
　　擲骰子的勝算如何？賭徒中的賭徒卡達諾於一五二五年寫下《賭博手冊》，預測一對骰子點數和出現的機率，旋即風靡賭壇；一六五四年，秉性好賭的德米爾以「帕契歐里難題」向巴斯卡挑戰，為解答五勝三負之後的輸贏結局，自此展開與費瑪的長期通信，聯手創造了機率；一六六二年，葛朗特登錄倫敦的出生、死亡率，奠立統計推論的科學基礎，哈雷據以推算人類的平均壽命，搭配風險的機率，開啟當代人壽保險的市場利基。

第三章　賭徒卡達諾
第四章　法國大師的時代
第五章　鈕釦商人葛朗特

卷三　十七至二十世紀∕賭徒的理性選擇
　　瑞士數理世家伯努利伯仲，以計算銅板賭注的「彼得堡矛盾」傳世，還發現統計抽樣的「大數法則」，並提醒世人「效用遞減律」的存在。棣美福便據以推算「鐘型曲線」的標準差，井然有序的隨機分配，有如「神的計畫」；怪傑高斯從大地測量中提出「常態分配」，拉普拉斯續而衍伸「中央極限定理」，後人以此檢驗股市隨機漫步的現象，做為風險管理的依據，股價一如路邊抱緊電線桿的醉漢，令人惴惴不安……

第六章　賭性難移
第七章　追尋確定性－精算學始祖普萊斯
第八章　至高無上的非理性－股市隨機漫步現象
第九章　腦筋秀逗的高爾頓
第十章　股市是否反應過度？
第十一章　創造幸福人生

卷四　一九○○年到一九六○年∕衝破蒙昧
　　面對大片無知的未來，充滿不確定性，人類至此始承認對現實世界的理解有限，任憑維多利亞時代的度量狂熱延燒至今，一旦碰上完全沒有科學依據可資計算機率的事件，便束手無策，任誰也不敢妄下斷言：歐陸會再度爆發世界大戰！？此人即是託付終生的良伴！？分散投資就沒有風險！?投資組合還需要再買保險嗎？股市黑色星期一會在今天重現嗎？繁榮就在下一條街口？無怪乎凱因斯要大嘆：「我們就是不知道！」

第十二章　度量人類無知的程度
第十三章　你的決策可以改變世界
第十四章　遊戲人間的諾伊曼
第十五章　有價證券投資風險

卷五　信心度∕探索不確定的未來
　　人性厭惡損失，逃避模糊的不確定狀況，而世無常數，因此決策悔意才會引發深層的不安，卒令理論警察學派的經濟學家，起而查驗投資人的行為是否符合理性。慘遭套牢的人很難輕言放棄，而追高殺低者竟比比皆是！？尤其金融衍生商品如雨後春筍在一九七○年代誕生，趕搭發財列車，引發炒作選擇權的新一波熱潮，終至帶動「投資組合保險」的開辦，無奈股市黑色星期一大崩盤的驟變，逼得我們只好承認：紊亂就埋伏在不完美之中。

第十六章　世無常數
第十七章　理論警察查驗投資人的理性
第十八章　衍生性金融商品趕搭發財列車
第十九章　等待紊亂

若世界實有者，即是一合相　　邊裕淵

　　在一九五七年時，世界銀行認為亞洲的明日之星是印度、巴基斯坦、馬來西亞、菲律賓（不是四小龍）。在東亞貨幣危機未產生前，世界銀行以「東亞經濟奇蹟」讚譽東亞諸國，且認為廿一世紀是亞洲的時代。當東亞貨幣危機發生後，世界各國乃至世界銀行、國際貨幣基金對亞洲經濟前途感到憂心與迷思。又如一九九六年時英國、美國學者紛紛認為大陸人民幣的價格被嚴重低估，甚至認為大陸的經濟實力已與日本相近，甚至不久的未來將超越美國。言猶在耳，當東亞貨幣危機發生時，又說人民幣會貶值。當發現人民幣一旦貶值對東亞經濟乃至世界經濟會造成衝擊時，又聲稱人民幣不應貶。再看看國內股票市場，一上漲，人們對未來就充滿希望，認為未來情勢一片大好；一旦下跌又立刻瀰漫著悲觀，這些例子在在顯示人們對未來的預測、臆測、推測是那麼分歧，為什麼會有這些分歧呢？

測不準原理解釋判斷錯誤

　　造成人們對未來看法不同的原因何在？是問題的本質？是人們的非理性？是資訊的不完整？是對資訊的理解不同？是綜合的結果？各項因素所佔之比率是多少？……然而最後的事實又是如何？我們都知道，人們是從其所能取得之歷史資料，經過理性的分析，從而做出判斷。為什麼所做的判斷與事實的現象有距離？這是因為你由過去的資訊到做出判斷時，中間又產生了許許多多內在、外在環境、條件的變化，而這些變化是你在做判斷時未曾納入考量的因素，這也就如同海森堡所謂之「測不準原理」。換言之，即忽略了新增因素的重要性。

　　正因對未來之難測、甚至「測不準」而引發人們的好奇心，啟動人們探究的決心，想要用各種科學的方法，包括數學、統計學乃至物理、社會、經濟、心理等等之應用，來瞭解「不確定」的根源，從而化不確定為確定，這就產生「風險管理」。伯恩斯坦所著的《與天為敵》一書就是用淺顯易懂，以說故事的手法從古文明時代的智者、大哲到現代數學家、統計學家、物理學家、經濟學家、管理學者，如何將「不確定」逐步的「確定」，並納入管理與控制，從而促使社會、經濟之進步。人類文明的進步也就依賴人肯擔負風險。對個人而言，轉化不確定為確定是最佳的「趨吉避凶」之妙法。

上帝不玩擲骰子遊戲

　　高中時期學到數學中之「或然率」時，為之興奮不已，覺得有趣、奇妙。記得讀到我最崇敬的思想家、物理學家愛因斯坦的傳記中的一段話，始終不解其意：即愛因斯坦不相信或然率，並說「上帝不玩擲骰子遊戲」，為什麼？百思不得其解，直到有一天我讀《金剛經》中「若世界實有者，即是一合相」，令我恍然大悟，原來當一切因都在你掌握中，則果是可確定的。如擲骰子，當你對骰子材質之密度、各邊之長度、握骰子的方式、方向，擲骰子之力量、方向，甚至承接骰子的容器所具備的材質、反作用力、曲率半徑，乃至外在氣溫、風力、風向、氣流、濕度……均逐一確定，出現的點數理當也確定。換言之，只要掌握充分的因，你要出現幾點就出現幾點。然而問題是除了「上帝」外，誰有能力掌握一切大小的因？正因如此，人們能「化繁為簡」掌握重要因素，以觀察事物的「真相」，如古典經濟學中假定，人的行為是理性的，而社會是完全競爭、完全資訊等實則不符合事實的假定。因而所觀察到的事象當然「失真」，才引起經濟學家的研究興趣，一步步地將假設「鬆綁」，逐步了解「真相」。隨著工具科學（數學、統計、電腦科技）日趨精密、細緻，對因素或資訊的掌握及處理能力就愈大，對原來歸於不清楚（誤差項）或屬於「上帝」的部份，要求重新釐清，遂建立了現代風險管理此一學科。

　　雖然人類文明的進步有賴人肯負擔風險，但人的本質是不喜愛風險。因此，《與天為敵》一書第十一章中提到該冒什麼樣的風險，該避免什麼樣的風險，一語道破風險管理的精髓，就如同本書第十二章指出，「風險管理」，使我們有能力掌控結果。

人性好賭

　　《與天為敵》一書令我被作者有趣的故事吸引，看完全書，也使我概略的了解整個風險管理的發展史，讓我對風險的意義有進一步、系統的明瞭，也予我智慧的啟迪。老天爺總是用人性的弱點或醜陋面來誘發光輝面，如利用人好賭的天性，促使人們研究風險、瞭解風險、負擔風險、控制風險，進而促使社會文明的發展與進步，但同時風險管理的成效也難以確定，那是因為永遠有某種程度的無知，而無知也提供了機會。資訊之不正確、不完整，也考驗著人類的能力，同時「上帝」也愚弄著人，當我們努力於解決世界舊有風險的同時，祂又會衍生出許多新的風險，使我們時時刻刻得關注這個問題。

　　總之，「不確定」已登上世界舞台的主角，隨著風險種類的增加，人們對風險管理之需求也增加。風險管理能控制風險，也創造了新風險，控制已確定的風險，循此法則所做出的抉擇，勝算的可能性即大幅提升。《與天為敵》透過譯者生動、流暢的筆法，作者趣味、獨特的智慧，提供人們具文學性、知識性、思想性的一本好書。

（本文作者　台灣大學國企系暨研究所教授，歷任台大商學系暨研究所副教授、台大國貿系暨商學研究所主任、台北商專校長、台大推廣教育中心主任）

與天爭鋒──風險決策的故事　　宋明哲

每個明天均隱藏著風險（risk）。明天做什麼？今晚要做決定──
．我是醫生，明天，老婆生第一胎，怎麼辦？
．經由謹慎考量後，明天，我決定至大陸投資，因為效益高過風險；
．假如明天假釋強姦犯，我們如何保證他們不會再犯？甚或姦殺無辜女子？
在上述三種不同的情境下，今晚的決定則因人而異，因為每個人對明天隱藏的「風險」，均有不同的解讀。

　　當代風險學術的思潮已顯示，客觀風險量化的一言堂時代早已過去，現在是風險「量化」與「質化」並存的時代。有兩本書值得推薦：《風險：分析、認知與管理》（Risk: Analysis, Perception and Management）、《與天為敵：人類戰勝風險的傳奇故事》。

　　《風險：分析、認知與管理》此書具備濃厚學術氣息，一九九二年由英國皇家學會出版，這本經典之作說明了當代風險學術領域對「風險」一詞的多元觀點，並闡述管理風險哲學典範的雙元論。

　　《與天為敵》此書不僅適合學術研究人員一看再看，也相當適合一般社會大眾和初入門的學生們，包括與「風險」、「或然率」相關的學系（如數學系、統計系、保險系、財物金融系等），甚或人文、社會、心理等學系。原因何在？

　　首先，《與天為敵》此書以不同的角度，點明了人類天生的「賭性」和「冒險」的本質，這乃是社會從「神權」邁向「文明」的原動力。至於攸關人類未來的基因科技（如：「複製人」、「複製羊」等），假使任其發展下去，是否能擔保我們不會從「文明」又邁向另一個神權社會？答案可能要翻看此書的最後一章──〈等待紊亂〉，探討「人」之所以為「人」此一課題，為神學、哲學與風險學術，提供另類思考。

　　其次，《與天為敵》以極高明的說故事技巧，將枯燥無趣的或然率理論，做了引人人勝的描述。深入淺出地點明當代學界對或然率理論的兩種解讀：一為客觀派；另一為主觀派。作者再三探問：人類勇於冒險的行為是理性的？抑或是非理性的？我們在面臨不確定的情況下，如何做決策？以及如何決策始能獲利？本書提供了有趣的解答，不僅極具學術參考價值，更是一般大眾關注的焦點。

　　總結而言，《與天為敵》此書兼具知性、學術、心理、大眾化與社會的角度，雅俗共賞，是一本值得推薦給所有人看的好書。

（本文作者為風險管理學會創會會長、美國風險管理師）

操控未來，破解人生賭局　何飛鵬

　　人類最大的敵人是未來，因為未來不可知，未來不可控制！未來可能充滿風險！

　　人生最大的樂趣可能也是未來，如果沒有未來的變化與未知，人生會變得平淡無趣。

　　人最大的成就可能也來自未來，如果你能很準確的預測未來的變動，轉化風險，趨吉避凶，你不但是天生的幸運兒，其成就也無可限量！

　　這種與未來搏鬥的天性，充斥在人類社會及人生旅途中，「賭博」是最典型的行為，賭徒技巧有高低，但技巧未必每次皆有用，賭技差者也常有贏的機會，這是為什麼「賭博」很容易成局的原因。

　　人生就在這種小部分可控制，大部分不可控制；小部分可知，大部分不可知的事件中，交替發生，不斷重覆。

　　對「不可知」與「不可抗力」的因素，人往往歸諸於天命或者意外，憑心而論，如果要仔細計算，人類可控制，能努力去克服的部分極少，大多數人要與天命與意外搏鬥，而每一個未來的實現，都是人生賭局的開牌結果。

　　「行船走馬三分險」，這是中國人對不可知未來的總體描述，意味著任何一件事都可能有不可抗力的危險出現；積極的人，把這句話做勇於冒險的註解；消極的人，這句話則說明了人生的無奈。

　　歷經數千年人類知識的發展，人早已發展出一套克服未來及擺脫命運的方法，這本《與天為敵》就是一本「本行大師」所寫的風險管理入門讀物，自從一九九六年出版以來，這本充滿了數理、商業、統計運算內容的書籍，就屢獲好評，成為企業經營者、股票投資人、基金操盤人、股、匯市營業員、保險從業人員最佳的學習讀物。

　　這本書最大的功能，不在讓讀者學會風險計算，而是提供了判斷未來、預測風險的最基本的思考邏輯。舉例而言，棒球打擊者無法期待每次揮棒都擊出安打，他們的成績是用打擊率來衡量，棒球教練在思考派誰在關鍵時刻上場代打，心中想的也是打擊率的問題，當然還會參考其他變數，整合考量。這就是透過統計，來評估未來。

　　至於保險業，則是運用風險管理最典型的行業，而大數法則讓所有的投保人，共同為可能出現的意外承擔風險。再者如投資理財最基本的觀念：「雞蛋不要放在同一個籃子?」，也是分散風險的最基本觀念。

　　《與天為敵》英文版出版後，在美國、在歐洲、在香港，都成為股、匯市操盤人最佳讀物，許多公司甚至要求工作者撰寫報告。而台灣在近幾年理財投資觀念蓬勃發展，股票投資人日益增加的情況下，相信這本書也必然是所有投資人趨吉避凶，了解避險真諦的參考書。

（本文作者為城邦文化事業股份有限公司　首席執行長）