企業上市成功之路：光大證券對IPO審核要點的解讀與案例分析

序
上篇 上市操作——對IPO要點及流程的介紹
第一章 決策
第二章 關注
第三章 流程
第四章 資本市場故事
中篇 實質性審核——發審會的關注要點
第五章 持續盈利能力問題
第六章 獨立性問題
第七章 募集資金運用問題
下篇 規范性審核——上會前典型問題的解決
參考資料
後記

21世紀之初的十年是中國經濟高速發展的黃金時期，也是中國資本市場波瀾壯闊、峰谷起伏的快速發展時期。十年來，中國資本市場蓬勃發展，不僅在規模上取得了令人矚目的擴張速度，而且在質量上不斷衍變升華，已在全球資本市場中占據了重要的地位，正成為全球IPO的主導力量。有數據顯示，2010年中國企業共完成了491項IPO，融資規模達到1 068．75億美元，超過歐洲企業和美國企業的融資總和。同期，上海、深圳、香港三地IPO的融資規模更是超過1 200億美元，幾乎是美國各大證交所IPO總額的3倍。其中，滬深兩家證交所的IPO發行總額達到721億美元，兩家之和首次超過香港IPO的規模。

置身於這樣的背景之下，為了對十余年投行歷程進行一次反思，對未來進行展望，公司領導層提出一個設想：寫一本屬於我們光大投行的案例書。這個時候，公司一批年輕投行業務骨干勇敢地承擔了這個任務。在繁忙的工作之余通過卓有成效的努力，大家很快拿出了書稿!在此，我很樂意闡述光大證券如何致力於建設一流投行、如何鍛造光大投行的核心競爭力的問題，同時介紹本書的定位和內容。

一、光大證券的發展

置身中國資本市場繁榮盛世，光大證券生於斯，長於斯。公司及時把握行業發展的歷史機遇，順應資本市場的變化趨勢，在做強內涵發展的同時，積極通過收購、參股等方式進行外延式擴張，實現了業務的優質化、規模化和綜合化，極大地完善了產業鏈條，綜合實力大為提升，躋身行業領先集團。2009年8月18日，公司成功發行上市，使市場影響力、綜合實力得到進一步提升。此外，公司還積極推進集團化、國際化戰略，以光證國際、光大資本、光大期貨、光大保德信基金管理公司等為核心子公司的證券控股集團模式正逐步顯現。為順應資本市場及證券行業的發展趨勢，公司正加速轉型，通過提升專業、創新和風險管理的三大核心競爭力，致力打造成為一個「跑贏大市、爭先進位，在證券行業有重要影響力、在證券市場有重要價值的以財富管理為特色的一流證券控股集團」。

二、光大證券投行的概況

投行業務是光大證券的核心業務之一。光大證券投資銀行團隊秉承「提升客戶價值」的核心價值觀，以專業敬業的精神為金融市場及其參與者提供高效優質的中介服務。目前光大投行已擁有270余名投資銀行專業人員，其中保薦代表人62人，為國內最具競爭力的投資銀行專業團隊之一。

公司投行先後在和訊網”2007年度財經風雲榜」評選中獲「中國最佳投行團隊獎」、在《證券時報》2008中國區優秀投行評選中榮獲「中小板最佳投行」稱號、在2009年入選「中國投資銀行十年英雄譜」並榮獲「十年投行成就獎」；連續三年被深圳交易所評為「中小企業板最佳保薦機構」或「優秀保薦機構」。公司投資銀行榮獲《證券時報》2010年中國區優秀投行「最佳IPO投行」、國家發改委「十佳保薦機構」、《上海證券報》第四屆「中國最佳投資銀行」評選的「最佳價值發現團隊」。

公司先後完成了160余單融資類型的項目，其中經典的融資類案例如：浙江向日葵光能科技股份有限公司首發項目，成為中國首家太陽能晶體 電池及組件制造企業境內上市；希努爾男裝股份有限公司首發項目創造了快速過會的記錄；新疆北新路橋建設股份有限公司首發項目曾榮獲深交所最具投資價值保薦項目；中國大唐集團新能源股份有限公司為集團金融平台下首次公開發行大型央企H股上市項目，等等。

公司在並購重組方面有如下經典案例：西安飛機國際航空制造股份有限公司非公開發行，為中國首例軍工企業整體上市項目；寧波富達股份有限公司重大資產重組暨非公開發行榮獲2009年度典型並購重組案例獎；華遠地產借殼ST幸福成為地產公司借殼上市較為典型的成功案例，該項目榮獲2009年度最佳並購項目、新財富最佳財務顧問項目第一名。

三、我們致力於建設一個擁有核心競爭力的投行

當前國內本土投行普遍存在著「重闖關輕創新，項目質量不高」的問題。國內投行需要改變過去「游擊隊式」的投行發展模式，向「三化」一國際化、團隊化和規范化的方向發展。作為公司發展戰略的重要目標，我們著力於打造三大核心競爭力——即「專業能力、創新能力和風險管理能力」。以此為出發點，我們一直致力於構建一個這樣的投行：

(一)從外部的角度來看

一是成為讓客戶滿意的投行。我們的目標是要與客戶共同成長。要搭建一體化的服務平台，形成在投資銀行委員會領導下、以客戶需求為導向的大投行組織架構，並借助公司各個業務渠道來延伸投行業務觸角。要挖掘和滿足客戶後續需求，提供各環節的產品服務，與客戶一起成長，力求獲得持續性後續收入。

二是成為高度專業化的投行。發掘企業的價值，從根本上來說，是提供高度專業化的服務，一方面，需要足夠的人力保證，即強大的專業團隊和勤懇敬業的項目組，能為客戶提供良好的、多元化的專業個性化服務；另一方面需要構建一個共享的、有傳承的知識平台，這個知識平台包括了案例、法規、審核動態的系統化梳理。

三是成為注重團隊建設、貼近市場的投行。投行是一個知識密集型行業，特別是在目前以保薦代表人為主體的這一特定背景下，必須注重團隊建設；推行以市場和績效為導向的薪酬考核和激勵約束機制，通過同行業對比，制定薪酬水平，確保外部有競爭力，同時兼顧內部公平性，以吸引一流人才在光大投行這個平台上干事創業。

四是成為講策略的投行。投行的價值是建立在對企業和行業深入了解以及對大勢判斷基礎之上、通過行業經驗發掘企業的真實價值。要重點選擇高成長型企業和細分行業的龍頭企業作為核心客戶群，精耕細作，在客戶質量上取得突破。

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