12堂撼動世界的財經課：當金融風暴常態化，我們該如何預測下一個震央？

推薦序  下次金融大風暴何時出現？／吳惠林
推薦序　深入淺出，足以震懾思維的佳作／邱俊榮
推薦序　金融風暴，或許是上帝的善意提醒／王力群
前言  往事並不如煙
 
第1課　尼克森震撼的衝擊
現代經濟與黃金脫鉤之始
1一九七一年尼克森震撼
2回顧布列敦森林體制
3 美國深陷越戰泥沼，拖累經濟
4 歐洲經濟復甦，升高對美元的不安
5 貨幣戰爭，早就開打！
6 浮動匯率制是否理想？
【財經小專欄】外匯行情

第2課　中南美危機背後的累積債務問題
原油攪亂全世界
1 一九八二年始於墨西哥的「中南美危機」
2 巴西模式之挫敗
3 新興國家危機推手：石油危機與油元
4 金融政策，加速債務危機另一原因
5 巴西強行宣布延期償債理由
6 布雷迪計畫
 【財經小專欄】頁岩氣與油元

第3課　《廣場協議》與美元大貶值
強勢美元換來日本「失落的十年」
1 一九八五年，超乎預期的美元下跌
2 《廣場協議》背後的「雷根經濟學」
3 逐漸升溫的美日貿易摩擦
4 日本為何被迫金融開放？
5 政府干預外匯市場的限度
6 美元貶值促成日本泡沫經濟？
【財經小專欄】美國對人民幣貶值的批判

第4課　一九八七年黑色星期一
風險管理的開始
1 惡夢徵兆
2 暴跌原因是「資產組合保險」？
3 帶來大緩和時代的葛林斯潘
4 西德唱反調是黑色星期一遠因
5 急漲、暴跌、群眾心理
6 風險管理的開始

第5課   日本泡沫經濟瓦解教訓
日本金融體系遭逢重創
1 一九八九年，日股崩盤
2 八○年代的風光，九○年代的挫折
3 金融破產的骨牌效應
4 欠缺市場風險敏感度，招致不幸
5 高風險的資本市場業務
6 進軍海外，卻欠缺市場風險敏感度
【財經小專欄】不動產泡沫會再現嗎？

第6課   一九九二年英鎊危機
避險基金崛起與通貨制度的脆弱
1 索羅斯為何瞄準英鎊？
2 歐洲貨幣制度誕生經過
3 德國統一，威脅歐洲貨幣制度
4 避險基金到底是什麼?
5 關於歐元的「三元悖論」
6 被捲入歐洲貨幣危機的北歐
【財經小專欄】出口增加，景氣就能恢復？

第7課   變質的衍生性金融商品
金融工程的失控，雷曼風暴的伏筆
1 P&G的衍生性金融商品案
2 道德喪失的銀行
3 變質的衍生性金融商品
4 當該穩健的銀行開始鋌而走險
5 遍布全球的衍生性金融商品案件
6 該管理，而非禁止

第8課   一九九七年亞洲金融風暴　
新興國家風險與美元依存體制
1 一九九七年泰銖拋售背景
2 受連累的馬來西亞
3 亞洲各國的連鎖反應
4 美元體制的再思考
5 俄羅斯危機與避險基金LTCM的挫折
6 擴散到巴西，危機繞地球一周
【財經小專欄】凱恩斯國際貨幣（bancor）與特別提款權
 
第9課  網路泡沫破滅的騷動
「新經濟」的幻想與轉型的金融機構
1 二○○○年網路泡沫的衝擊
2 泡沫化的信號：非理性繁榮
3 繼安隆之後的企業破產風暴
4 美國式典範才是世界標準？
5 沙賓法案與活力門危機
6商業銀行與投資銀行越走越近

第10課  二○○八年雷曼風暴
美國型金融模式的瓦解
1 百年一遇的危機如何開始？
2 證券化商品的弱點
3 槓桿操作造成致命危機
4 曾經雄霸華爾街的投資銀行
5 槓桿的甜蜜圈套
6 行政機關沒識破金融機構的本質
【財經小專欄】中央銀行與不動產

第11課  希臘財政不安，歐盟岌岌可危
歐元區南北問題，備受挑戰的共同體
1 歐豬五國
2 加入歐元，反讓希臘引發經濟危機
3 西班牙、義大利遭受波及
4 德拉吉出面為歐元瓦解危機止血
5 歐元區內的「南北問題」
6 前途多舛的歐盟財政統合
【財經小專欄】關於量化寬鬆政策
 
第12課　下一個震央在哪裡？
地緣政治風險構築下的脆弱世界
1 「柏南奇震撼」衝擊新興國家
2 再次思考新興國家問題
3 地緣政治風險
4 中國正在失控中？
5 影子銀行，下次危機的火種？
6 脆弱的世界
 
 後記  以史為鑑，不再重蹈覆轍

前言

往事並不如煙

　　近幾年來，媒體上出現「經濟危機」或「金融危機」這類字眼的機會越來越多，相信許多人都有同感。
　 
　　正當「雷曼風暴」肆虐世界之後不久，換「杜拜危機」「希臘危機」上場。當我們以為「歐元瓦解的危機」已經解除，卻又浮出「新興國家危機」。再來，中國有房地產市場的低迷，日本有國債暴跌，而美國又有新的資產泡沫破滅，儼然新的危機即將來臨。
　　
　　雖然美國大膽的量化寬鬆政策已經終結（二○一四年十月結束），如同烏克蘭變局中所見，國際情勢正面臨可能再度陷入冷戰時代的不安定狀態，這或許將導致前所未有的市場變動。
　　
　　本書希望透過大家耳熟能詳的金融危機，幫助讀者初步了解過去以來世界金融體系的演進，與今日世界經濟的結構。
　　
　　具體來說，從市場經濟制度正式全球化的一九七一年「尼克森震撼」開始，到「雷曼風暴」後市場經濟開始回歸正軌不久，卻爆發二○一三年的新興國家市場混亂，我將列舉出這四十多年來發生的十二大金融危機事件，並敘述每一場「危機」帶給資本市場與實體經濟的混亂和苦惱。我將從自身工作經驗的角度，整理出這些事件的背景、政治因應，及教訓。
　　
　　當我仔細觀察市場經濟時，總感覺金融界好像從來沒有學到教訓。經濟社會從以前到現在曾經面臨好幾次危機，人們應該每次都能得到一些教訓才是，但沒過幾年，就又會再度發生類似的危機──對於這個事實，我假設資本主義的結構中潛藏著發生連鎖危機的必然性，但我們又不能因此而捨棄金融制度，只能跟這樣的「困境」繼續周旋下去，別無他法。
　　
　　話說回來，為什麼我們必須解讀過去曾發生過的這些危機呢？因為，一旦發生金融危機，其將不單單只是一件微小的「金融問題」，危機不僅會對實體經濟造成惡性影響，且遠在國外的慘況很快就會蔓延全球，當然也包含日本與台灣。我想大家應該都還記得「雷曼風暴」發生時，那些影響甚至侵蝕我們每個人的生活。
　　
　　而危機的背景不只是金融因素，還有各個國家的算計，和各方權力的角力戰，以及跨國企業的動向等因素相互拉扯。在分析當下發生的現象時，若不能有俯瞰整體的視野和歷史殷鑑為基礎，就無法掌握正確情勢，冷靜面對。
　　
　　因此，追溯過去稱之為「危機」的事件，思考其構造和因應的失敗經驗，我認為即使不是從事金融相關工作的人，也應該重視對經濟本質的了解，以確保自己的生活和資產。
　　
　　那麼，為什麼「尼克森震撼」以降的危機特別值得探討？我想從最近發生的經濟和金融相關危機之中，可以發現兩個特徵供大家參考。
 
　　一、危機發生的間隔越來越短。
　　
　　二、對資本市場和實體經濟造成影響的延燒路徑，越來越難理解。
 
　　前者指的是，銀行和資產管理業等金融業者所持有的資產和負債急速擴大；後者則是，與衍生性金融商品和證券化等先端金融技術急速發展有關。而這兩個現象的增幅，正是因一九七○年代以降，國際資本市場擴大的緣故。
　　
　　既然如此，充分理解全球化和金融技術高度進步的這數十年間發生的重大危機事件，對於「看透當今世界局勢」這個課題來說，尤其重要。再者，回顧前不久，美元所代表的美國霸權一直對全球經濟造成巨大影響。歐洲各國和新興國家以及日本，都受美元的牽動確是事實。然而，這樣的構造今後也可能漸漸發生變化。
　　
　　熟知經濟的「血液」也就是金融的流向，並獲得預測未來的基礎知識，應該是任何行業都不可或缺的素養。
　　
　　在今日的資本體系中，政府和中央銀行、民間金融機構等都各自具備充分安全的供給體制和高度的風險管理。相信未來市場經濟的色彩，一定不會再那麼晦暗。
　　
　　無須期盼更完善的風險迴避體制，因為隨時接受新型風險的洗禮，可說是市場經濟的宿命。反過來說，正因為有「風險」，才有「成長機會」。這似乎也像是人生寫照。當然，了解過去，並不代表就能夠完美因應未來的所有風險，人生亦是如此。不過，比起一無所知，心裡有點底總是比較有利。
　　
　　一九七九年，我因嚮往到國外工作，進入當時專辦外匯業務的商業銀行東京銀行工作，後來又轉職到美商銀行服務。因此，我的工作職涯與本書所舉出的危機，可說幾乎都有著直接或間接的關連。
　　
　　我的銀行員時代從為了學英文而吃盡苦頭的倫敦開始，後來又被調派到東京、紐約、香港，每天置身在嘈雜的交易室之中。後來自己獨立創業，以分析國際金融市場為主業，每日瀏覽各大國外媒體，以及過去在金融界服務時結交的人脈之　幫助，互相交換珍貴資訊情報，觀察各國市場是否有再度發生危機的可能。
　　
　　在我年過四十之後，趁著在大通曼哈頓銀行擔任執行董事之際，有幸與世界頂尖銀行員共事。我藉機近距離觀察他們的思考與行為模式，在這段期間我的想法與思考也多少受到一些影響。因此，本書完全不是屬於學術派論述著作，而是完全站在實務立場，以「現實的視角」觀察、思考，甚至苦思各項金融問題。
　　
　　近年來，我偶爾會接到來自各大專院校或研究所的授課邀約，我雖然不擅長教學，但也因此有機會與肩負未來的年輕學子們交流與對談，也因為如此讓我深深覺得，除了像過去只為專業人士做分析之外，我更應該對年輕人，或者非金融界人士分享自己的經驗與知識，以及反省。在此書執筆時，我也不斷告訴自己要謹記這項初衷。
　　
　　各位將來都是資本體系的旗手，我衷心期盼本書，能讓您們了解世人幾乎要遺忘的「一些往事」。