投資大趨勢

　　世界銀行《2007年全球經濟展望報告》指出：未來二十五年，「人口趨勢」將主宰全球經濟。

　　如何從人口趨勢看到投資機會？美國嬰兒潮的大退休潮、中國經濟堀起、老化的日本人口、歐盟整合的商機有多大？華爾街策略大師 聚焦四大人口趨勢，二十個投資標的，大賺人口財。

　　如何從人口趨勢看到投資機會？美國嬰兒潮的大退休潮、中國經濟堀起、老化的日本人口、歐盟整合的商機有多大？掌握四大人口趨勢，才能跟緊錢潮，創造個人財富。

作者簡介

包柏．佛利區博士（Bob Froehlich）

　　現任史卡德投資公司（Scudder Investments）副總裁，隸屬於德意志銀行（Deutsche Bank）全球資產管理事業單位。目前擔任投資人策略委員會（Investor Strategy Committee）會長，為在華爾街股市投資人提供投資趨勢，以及和投資策略與投資產品之間的關聯。

　　定期在CNBC電視台、福斯電視台（Fox）、美國有線新聞網（CNN）和彭博電視台（Bloomberg TV）的節目中發表評論，每年在全球六大洲及全美五十州發表投資演說，每年受邀演講超過一千場，也是唯一主持過華爾街那斯達克（NASDAQ）市場及紐約證券交易所（NYSE）開盤與收盤儀式的華爾街策略大師。

　　佛利區博士定期在CNBC電視台、福斯電視台（Fox）、美國有線新聞網（CNN）和彭博電視台（Bloomberg TV）的節目中發表評論。佛利區博士在六大洲及全美五十州發表投資演說，每年受邀演講超過一千場，也是唯一主持過華爾街那斯達克（NASDAQ）市場及紐約證券交易所（NYSE）開盤與收盤儀式的華爾街策略專家。

第一章 人口統計的威力
我們花了很長一段時間才領悟到，人口統計趨勢對股市的影響力。就整個歷史來看，即使文明國家已編纂了人口統計相關資料，卻鮮少了解這類趨勢潛藏的力量。
古時的埃及、羅馬和中國都會收集人口統計料，不過資料範圍相當有限；這資些政府計算國家人口總數，以得知有多少人可徵召當兵，可課稅人數有多少。雖然在這些方面的統計從古代延續至今，但一直到十七世紀才奠定資料基礎；政府對人口數的計算，此時才從以軍事與課稅用途，改成追溯死亡人數，並編纂出生和婚姻資料。
人口統計學之父
十七世紀初期，倫敦的教士依照法律要求，每週編纂一份名單，列出所屬教區死於疫病的人數，這些名單就是所謂的﹁死亡表﹂︵Bills of Mortality︶，英國政府利用死亡表確認哪些地區正在爆發疫病，必須加以隔離。死亡表所列項目最後連其他死亡原因也包含在內，並把出生日期與結婚日期列入。
死亡表的編製也孕育出人口統計學之父：約翰．葛蘭特︵ John Graunt︶只是一名倫敦商人，卻對死亡表深深著迷；雖然沒有受過正式訓練，但葛蘭特愈深入分析死亡表，就發現更多的問題，於是分析死亡表變成他畢生的研究。一六六二年，葛蘭特寫了︽針對死亡表的觀察︾︵Natural and Political Observations Made upon the Bills of Mortality︶一書，書中提出有關家庭人數、健康及就業地點等問題。這本書終於讓人們認清人口統計趨勢的潛力，對人口統計開始愈來愈感興趣，先是以醫療統計數字追蹤特定死因，於是政府必須設立負責統計資料的官方機構，以便收集並追蹤所有這類資訊。到了十九世紀，人口普查的概念終於蔚為風行。
什麼是﹁人口統計資料﹂？
葛蘭特究竟發現什麼？人口統計資料究竟為？以最基本的形式來說，人口統何計資料意指研究人口變遷及潛藏其中的人口結構。人口統計資料是一項既基本又簡單的概念；數量有限的事件會改變人口總數，而且這些事件都能個別加以計算與追蹤。通常，這些事件跟﹁人口統計方程式﹂︵demographic equation︶有關，國家人口總數只會因為三種事件而改變：出生、死亡和遷移。
統計學家追蹤整個國家的出生人數，這種全國出生人數趨勢即為﹁生育率﹂。同樣地，追蹤整個國家的死亡人數即為﹁死亡率﹂。因此，生育率、死亡率和遷移就構成引發所有人口變遷的人口統計方程式。
生育率
事實上，生育率就是任何特定人口中，女性生兒育女的傾向。雖然對大多數業餘觀察者來說，生育率︵出生︶和死亡率︵死亡︶看似簡單明瞭，但分析生育率其實相當複雜。
首先就死亡率來看，人一生當中只死一次，而且終將一死，所以死亡率的計算相當簡單，但生育率的情況卻截然不同。
女性可能會生幾個小孩，或一個小孩也不生，所以生育率等於是對重複事件進行分析。此外，死亡通常取決於醫療因素，人性因素影響有限；人們通常不會選擇死亡，卻可能因為別人引發的事件致死—— 這是人性因素，而非醫療因素影響死亡率的例子。不過在大多數情況下，影響死亡率的是醫療因素而非人性因素。生育率的情況剛好相反。在大多數族群中，雖然政府可能對生育率採取有影響的法令，但要不要生兒育女仍為個人選擇。簡單地說，人們可以選擇要不要生小孩，卻無法選擇要不要死。
評量生育率的方式有二種：單期方式和終生方式。
單期方式
以單期方式衡量生育率是最常見做法這種法檢視的是特定年度或期間有的，方多少出生人數，所以稱為﹁單期方式﹂。這種方法盛行的原因有二：第一個原因是簡單。大多數政府統計機構產生的年度出生人數，是由母親年齡做分類。第二個原因是能提供最新資料。
但是，這種單期方式會產生一些問題，最大的問題是，各年度的生育率差別極大。換句話說，只檢視單一年度的生育率可能誤判一國的長期生育率。日本在一九六○年代發生的狀況，就是最典型的實例。一九六○年到一九六五年，日本的生育水準基本上並無變化，所以使用任一年的生育率做預估，會得到同樣的結果。但生育率卻在一九六六年遽降，如果用這一年的生育率做預測，就會誤以為生育率日後會下降。一九六七年和一九六八年的生育率爆增，遠比一九六○年代最初幾年更高，如果以一九六七年或一九六八年的生育率做為單期方式的預測基準，所預測的生育率就會比實際生育率更高。
引起一切變動的原因是由於﹁火馬﹂(fiery horse)。一九六六年︵丙午年︶是日本每六十年出現一次的﹁火馬年﹂，日本人迷信這一年出生的女子不適合為人妻子，一輩子命不好。結果，大多數日本夫妻決定不在那一年生小孩；但大家並不是不想生小孩，只是想等火馬年過後再生，所以一九六七年和一九六八年的生育率暴增。
終生方式
使用終生方式衡量人在一生中的生育數目，就能規避單期方式產生的缺失；使用這種方式衡量日本在一九六○年代的生育率，數據失真的問題較小，問題是，收集資料要花相當長的時間。生育年齡一般從十五歲到五十歲，長達三十五年之久，所以利用終生方式這種做法，就必須收集三十五年的資料，才能全盤了解每個從十五歲到五十歲的人所生育的子女數。這樣做除了缺乏時效性，而且經過三十五年後，追蹤這股趨勢的政府統計機構的人事大多有所變動，導致潛在錯誤增加—— 計算出生人數並不像表面看起來那樣簡單。