巴菲特請我去做客

序言
第1章 一個沒有回復的邀請
第2章 與巴菲特共進午餐
第3章 和巴菲特一起向金融界發起挑戰
第4章 不要因為「其他人也這麽做」
第5章 「不要借錢給那些無力償還的人」
第6章 它們絕不是好吃的「喜詩糖果」
第7章 冒牌AAA的金融占星術
第8章 「杠桿」讓你的不幸雪上加霜
第9章 死人曲線上的貝爾斯登
第10章 巴菲特的5％解決法
第11章 債券保險之火
第12章 軟骨頭的美聯儲
第13章 巴菲特的和平投資
第14章 尋找真正的價值

我聽說，在中文里「危機」一詞其實包含兩層含義：危險和機遇，而用中文詞來形容作為投資者的沃倫•巴菲特則同樣需要兩個詞：價值和機遇。當我得知這本書的中文版即將出版的時候，心里尤為激動。中國是一個成長中的經濟體，我希望能藉由此書，從最近發生的美國次貸泡沫中汲取經驗與教訓。這本書講述了我們所經受的危機，卻恰恰可以讓每一位中國讀者了解，從長遠來看怎樣才能獲得成功：只要像沃倫•巴菲特一樣尋求價值。

人類的本性是相通的。我們都在積極尋求簡單的致富之路，有些人甚至不惜債台高築，然而一夜暴富的機會仍舊渺茫。但是中國高速發展的經濟為繁榮提供了另一條康庄大道。人們可以選擇價值投資之路，像沃倫•巴菲特一樣收獲財富。

這本書不是介紹沃倫•巴菲特先生以及他的生平，而是關於他的午餐邀請怎樣鼓勵我在美國歷史上最嚴重的次貸泡沫發生期間關注價值（以及價值缺失）。對於一位價值投資者而言，認識到泡沫的存在就像認識到經濟衰退、蕭條、通貨緊縮、通貨膨脹、戰爭或者是低概率事件引發的危機（比如1987年的美國股市大恐慌）一樣重要。所有這些情況也意味著投資機遇就在眼前。

包含安全邊際的價值投資能夠讓投資者自身免於犯錯，同時也讓圍繞在他身邊的錯誤退避三舍。人類總是會在事態的最新變化面前反應過度。2008年夏天，油價泡沫達到頂峰的時候，沃倫•巴菲特購買了康菲石油公司（Conoco Phillips）的股票。這成為一次金額達數十億美元的失敗投資。在2008年的伯克希爾•哈撒韋公司股東大會上，沃倫•巴菲特告訴我們，沒人逼他這麽做。沃倫•巴菲特也是一個普通人。他承認在他職業生涯的開端，也會犯錯誤。這就是為什麽他要尋求「安全邊際」，以保護他的投資者免受低概率事件的侵害，即使這種低概率事件是沃倫•巴菲特的百密一疏。

多年以前，沃倫•巴菲特出售了他對抵押貸款巨頭房利美和房地美的投資，因為它們不是直接的抵押放款人，它們是從借款者手中購買不太可能償還的按揭。由此可見，規避巨大錯誤與發現機遇是同等重要的。

縱觀最近的貸款危機，沃倫•巴菲特還是堅持自己在麻煩不斷的信用評級機構——穆迪公司（Moody s Corporation）的投資。價值的下滑昭然若揭。幸運的是，伯克希爾•哈撒韋公司的其他大部分業務抵消了穆迪投資中的價值下挫，從長遠來看，前景依舊可喜。他投資中石油，而後以豐厚收益出手，但出售後，中石油依然勢不可擋。錯誤是不可避免的，但是價值投資者如果能夠避開相對於整體投資而言的大錯誤，那麽從長遠來看，他們依然會非常成功。

沃倫•巴菲特投資以色列工具制造商伊斯卡（ISCAR）的舉動，可謂商界的成功典范。從他的職員那里我得知，巴菲特曾投資中國電池制造和電動汽車研發商——比亞迪公司。2008年秋天，在全美投資者都陷入恐慌的時候，沃倫•巴菲特毅然投資高盛，獲益頗豐。他知道，自己最鍾愛機會，當最嚴重的危機逐漸消退之時，機會就會浮出水面。奶品皇後（Dairy Queen），是伯克希爾•哈撒韋公司的全資子公司，現已在中國全面發展。沃倫•巴菲特希望中國人也能像他一樣享受冰激凌帶來的甜蜜。他還投資了大連大楊創世股份有限公司（Dalian Dayang Trands），因為他跟中國人一樣喜歡他們的套裝。機遇總是以各種形式出現在各種地方。

與巴菲特的會面鼓勵我思考他的成功之路。這條路已經跨越半個多世紀了。在這段漫長的歲月里，市場起起伏伏，經歷過危機、戰爭、政治風雨和經濟泡沫。他只是一直尋求著管理良善並且低負債（或者無負債）的公司，做著任何人都渴望並需要做的事情——不論他們生活在哪里，說何種語言。

沃倫•巴菲特有一種能力，面對批評和贊揚都能處之泰然。危機之中（或是經濟泡沫之下），他了解自身價值的冷靜客觀與他參透市場價值的洞察分析不分伯仲。

沃倫•巴菲特生活節儉是出了名的，但是我們見面的時候，他卻展示了自己慷慨的一面。會面之後，他仍舊表現出對物質方面的毫不吝惜。他推行一系列計划，將自己大部分財富都捐贈給了蓋茨基金會（Gates Foundation），以便和其他人共享財富帶來的美好生活。

這本書僅僅著眼於一個很小的時間斷面。我將美國最近由投機者的短期心態帶來金融恐慌和價值投資者的長期心態進行了比較。我們每個人都要與心魔抗爭。在投資世界里，那些心魔就是恐懼和貪婪。以發展的眼光來看，價值投資能夠幫助人們戰勝心魔。不論你生活在中國還是美國，總存在一種為自己和他人創造價值的方式。在投資世界中，這?理念就體現在沃倫•巴菲特的投資風格上。