房子惹的禍—金融海嘯起因、分析、終結

金融危機不會結束，你，知道該如何做了嗎？

　　一件Burberry經典T恤在威爾斯製造的成本是11英鎊，但在中國只需要4英鎊。在Buberry品牌加持下，每件T恤可賣60英鎊。

　　Buberry決定關閉威爾斯的工廠，廠房工人誓言抗爭到底。

　　隨著信貸緊縮加劇，不到一年，Burberry股價已下滑49.9%。單純以削減成本為基礎的自由貿易模式窒礙難行。

　　信貸泡沫直接源於西方無數企業濫用自由貿易，將大量職位移往海外，僅為了提高利潤率。但Burberry等公司發現此路不通，因為企業仰賴消費者購買它們的產品，消費者則必須有工作，方有能力購買商品與服務。借錢消費畢竟無法長期持續。

　　本書並非旨在攻擊自由貿易，作者僅想闡明信貸泡沫的成因，以及房地產市場的必然崩盤。自由貿易是好事，但當企業將此當作減省成本的詭計時，則是另一回事。西方國家的負債多年來節節升高，現在要降至合理水位需要多年時間。另外，當局政策嚴重出錯、加重經濟災情的風險也相當高。本書亦指出當前危機跟日本的債務通縮（debt deflation）經驗相似之處，這是當局目前所忽略的。債務通縮是指物價下滑推高實質債務負擔，導致更多債務違約，進而觸發物價更大幅下滑，由此產生一種惡性循環。美國聯邦準備理事會的降息行動開始得太晚了，而且在防堵房貸違約潮上亦太遲緩了。

　　本書指出，此次危機不能完全歸咎於金融機構、各國央行以及監管機關—雖然當前針對它們的多數批評皆有充分根據。不顧後果的放款手段促成了此次泡沫，並將加重長期的衰退。

　　自由貿易的擁護者或許會說，儘管西方國家深受過度負債之害，至少許多發展中國家獲益匪淺。但我們將證明這也只是一種謬論。發展中國家亦陷入了怪異的信貸泡沫，許多國家的負債增長之快，甚至超過英國或美國。他們也將面臨困境。這場大逆轉從美國開始，但將以許多發展中國家「淪陷」為結局。

　　信貸泡沫的災情會有多嚴重，端視各國政府的反應。如果它們重蹈1990年代日本央行的覆轍，後果將非常嚴重—自由貿易將受挫，衰退將慘重且漫長。如果我們能快速吸取教訓，則世界經濟或可迅速復甦。但時間正一分一秒地流逝。作為全球最大消費國，美國的景況動見觀瞻。美國房市已崩盤，而且當局看來嚴重低估了局勢之險峻。該國看來難逃一場嚴重衰退，而且可能把其他西方工業國家也拖進衰退泥沼。英國的債務負擔比美國更重，信貸泡沫留下的爛攤子可能需要很長時間收拾，景況同樣嚴峻。

　　錯誤的經濟政策衍生了1930年代以來最大規模的信貸崩盤，我們必須了解這場危機的根本原因，以免重蹈覆轍。明白了危機的成因，我們即可減輕損害。為免掉入債務陷阱（debt trap），不管油價是否上揚，利率必須大幅調降—這或許有些費解，但事實如此。此外，當局亦必須祭出貨幣政策的極端手段，包括量化寬鬆（quantitative easing）措施。以公帑援助陷入財困的銀行，或將其收歸國有的情況也將更為常見。

　　但各國政府未來必須調整政策，不再一味提倡「大企業」--它們正是近年信貸泡沫的核心問題。鼓吹自由貿易但坐視企業掠奪大部分利益，無異於埋下泡沫的禍根。這場泡沫的後果將需要多年時間收拾，在此期間，人們將推動新的經濟政策，務求平衡企業與勞工之間的利益，令自由貿易不再衍生劇烈的經濟動盪。

本書特色

　　一、各大財經報導包括英國衛報、觀察家報、獨立報紛紛指出此書精闢的分析出金融危機的根源在自由經濟的全球化，而不同於流俗，華爾街只是其中一條導火線，此外，作者剖析信貸危機的根源。「格萊姆．特納是少數真正了解本次金融危機根源的經濟分析師之一。

　　二、分析世界貨幣市場承受的壓力以及全球金融體系的根本缺陷。並明白指出讀者現在該怎麼辦。

　　三、詳列對比二十年來美、日二國房市與經濟連動的數據，並對未來十年指出合理推估，極具參考價值。

作者簡介

葛萊姆．特納（Graham Turner）

　　是獨立的經濟顧問公司GFC Economics之創辦人。該公司提供經濟預測服務，客戶包括數家世界最大的銀行。特納在金融業工作已超過二十年，1990年代任職於日本銀行業。

譯者簡介

許瑞宋

　　香港科技大學會計系畢業，曾任路透中文新聞部編譯，亦曾從事審計與證券研究工作。