眾魔在人間：華爾街的風雲傳奇

推薦序 憤怒，不會是金融危機的終點/巴曙松IX
人物表XIII
主要縮略詞表XXV
序言XXIX

1 好友三人行
事實上，華爾街並不是完全靠自己的力量創造了抵押貸款支持證券。
華爾街與房利美和房地美兩家公司之間復雜的相互關系在不斷變化。這是一個充滿合作與爭執、依賴與憎恨的故事；它們之間復雜的關系催生了先天不足的抵押貸款支持證券市場，其影響程度是當時誰都沒有料想到的。2008年的金融危機正是在這種市場先天不足狀況下產生的。

2置之死地而後生
證券化本身變成了必不可少的融資模式。在這種情況下，各種新型的抵押貸款公司應運而生—這些公司與銀行體系和儲蓄貸款業爭奪抵押貸款的客戶，卻在銀行體系外運行，所以它們基本上沒有受到監管。這些新公司的主管在抵押貸款市場找到了名留美國商業史的方式。他們中的一些人也可能真誠地關注過人們的住房問題，但所有這些人都有一個共同點，看重金錢。

3巨大的利潤
很久之後，馬克斯韋爾遺憾地承認房利美忘記了一個最簡單的問題：為什麽要進入次貸市場？如果房利美將此謹記於心，公司將會在關鍵的時候找到道德的方向盤，並改寫後來的故事。

4 高風險事業
應對違約最好的方式當然是一開始就發放優質貸款。這也就是為什麽銀行要制定貸款標准。但是，最可靠的貸款投資組合也有可能出現違約，這是不可避免的。沒有人知道未來會發生什麽。強大的公司可能變得弱小，無法預見的事情可能發生。沒有貸款是零風險的。

5精巧的「小酒館」
早期的「小酒館」交易和2007年的債務抵押債券之間存在一個很大的區別。「小酒館」交易的核心內容是公司債券，而2007年債務抵押債券市場的核心內容卻很危險，是抵押貸款。

6 美聯儲奇才
雖然全美國上下的注意力都集中在了格林斯潘的貨幣政策上，但是美聯儲還有其他不可忽視的職能，它對大型銀行控股公司有監督權。美聯儲應當是「安全穩健」的銀行體系的守衛者。它成立了消費者與公共事務部來保障銀行客戶的權益。換句話說，美聯儲是監管者之一。然而，格林斯潘卻不是。

7「拯救世界委員會」
在這條錯誤的道路上，格林斯潘和以往一樣盲目地相信空想。薩默斯則因想要被人看做成功人士而置之不理。在這種情況下，成功人士意味著毫無批判地接受現代金融的復雜性。至於魯賓則是被自己的驕傲自大蒙蔽了。

8 人人都愛穆迪
2007年秋天，金融危機的前兆正慢慢顯現出來。在一次公司的內部會議後，一位穆迪員工抱怨說，他希望公司對於「錯誤」能夠更「坦白」。他說，「這些錯誤不是讓我們這些信貸分析師看起來特別無能，就是說明我們為了公司收入將自己的靈魂賣給了惡魔，或者說二者兼而有之。」

9 唯利是圖的大佬
在長達20年的時間內，一個將次級抵押貸款作為原材料的大型搖錢樹已經一點點地長大了。華爾街需要次級抵押貸款，用來包裝證券化債券。全世界的投資者都想買華爾街上的抵押貸款產品，因為在收益低的整體環境中，華爾街能給出高回報。
10 宴會上的叫囂者
「如果重新審查法律，我們不會罷休。一旦有人開始通過欺騙手段成功獲得市場份額，他們就會繼續欺騙來保持或擴大市場份額。這就是為什麽需要有規矩。法律失效的後果很嚴重。」

11高盛成為眾矢之的
目睹高盛蛻變的華爾街其他公司對其充滿了嫉妒、惱怒和憎恨。然而，盡管同行的公司質疑並批評高盛的蛻變，但這些公司也在模仿高盛的做法。包括公司產生的利潤和合伙人得到的工資等在內的金錢指標，讓其他公司不得不追隨高盛的腳步。

12罪惡的房利美
最後一個也是最痛心的諷刺之事是，證券化市場中兩個長期的敵對軍團—投資銀行和政府支持企業—最終不斷地加深對方的罪惡，而非互相牽制。如果沒有政府支持企業的購買力，自由市場不可能達到現實中的規模。如果沒有華爾街，市場上也不會出現那麽多的劣質抵押貸款來供政府支持企業購買。

13金融產品公司的擔保
「在一定程度上，我們都有些自我滿足，過於籠統地看財務報表，並且引以自慰。在我們看來，我們以前過於依賴格林伯格先生，過於相信他能夠保持公司龐大的業績記錄並確保這些都是真實的。現在來看，出現了這麽重大的金融違規行為，我們再也不能這樣相信人了。」

14使節先生
證券化導致借款者和貸款者之間的聯系脫節，最終後果是：從經紀人到次貸公司到華爾街，整個鏈條中沒有人關心他們買賣的貸款是否將無法償付。事實上，他們在為這些劣質的貸款提供擔保時也承擔了巨大的風險。然而，由於獲得了太多的收益，他們看不到這些風險。每個人都認為總有別人來承擔責任。

15「當我看著房主的眼楮時┅┅」
毫無疑問，金錢和名聲變得對莫茲羅非常重要。但是，莫茲羅是否真的想要欺騙美國國家金融的投資者？或者，他是否因太想在市場占有率的戰爭中取勝而沒有看到美國國家金融劣質的貸款可能帶來的後果？這一切還不清楚。很簡單，他是相信者中最虔誠的那位，不管是對自己公司的信任，還是對公司次貸優點的信任。

16保爾森冒險嘗試
保爾森和華爾街及華爾街上的所有人一樣沒有看到，在很長時期內也不願意去看事情到底有多糟糕以及事情的發展趨勢。保爾森後來爭辯說，即使看到了將要發生的事情，他也不可能采取什麽額外的行動，因為他手上能用的工具太少。

17「我在賣空你們的房子」
李普曼後來說，「只有一部分人肯承認應該一生勤奮工作的價值觀其實已經不那麽重要了。」這一轉變的典型結果便是李普曼成為了華爾街上賣空次貸最熱心的銷售員，他向所有願意聽的人作報告。李普曼是一個充滿活力、不矯揉造作的人，他有一件T恤衫上寫著，「我在賣空你們的房子」。

18精明的家伙
盡管華爾街上的公司擁有巨大的信息優勢，但由於受到債務抵押債券機器帶來的豐厚財富和巨額獎金的蒙蔽，它們自己也上當受騙了。一位細心的觀察者說，「有很多愚蠢的不了解內情的人。」其實，也有很多真正精明的了解內情的人。
這些精明的家伙們中，最主要的一個就是高盛。

19暴風雨前夜
自從2007年2月信貸弦上射出第一支箭起，投資者被迫不斷地接受半真實情況。關於抵押貸款衍生品機制的本質以及由此引起的房地產泡沫，投資者被告知的就是個彌天大謊┅┅事實上，信貸危機現在已經變成了信任危機，而這個事實本應該能喚醒華爾街、財政部和美聯儲。

20幾個倒霉蛋
由於美林不斷地累積AAA級抵押貸款支持證券，它在不知不覺中變成了倒霉蛋之一。這是高盛與美林之間真正不同的地方。「我們因自己的騙局而失敗。」美林風險管理經理約翰?布賴特後來這樣說。

21連帶損失
到2007年中期，世界末日看上去比2005年時更近了。福斯特很明顯在擔心出現評級被降低的情況，也擔心因此出現追繳現金保證金的通知。他能做的就是仔細查看貝爾斯登對沖基金曾經發生了什麽事情。福斯特開始感到那些自己以前認為不可想象的事情現在已經成為很可能發生的事情。

22火山爆發
2007年，房利美和房地美在自己公司賬目上新增了6億美元的抵押貸款。這些貸款最終被證明是毀滅性的。到2008年，它們還在購買或擔保抵押貸款。房利美和房地美正在慢慢地走向一個不可見的懸崖。金融危機間歇性發生，而房利美和房地美一直在堆積著抵押貸款風險。這些風險最終導致了長期休眠火山的爆發。

結尾 對體制的憤怒
引誘人們接受劣質抵押貸款的經紀人、知道貸款質量低劣卻仍然包裝這些貸款的華爾街銀行家，他們最能代表這個市場的墮落。但是，他們卻隱藏在暗處，他們像是美利凱斯特、新世紀、美林、高盛等公司前進的車輪中的小齒輪。我們甚至都不知道這些人的名字。

斯坦利·奧尼爾想要見他。很奇怪。

這是2007提8月，在奧尼爾2002年成為美林的首席執行官司之後，這兩人已經有幾年沒有說過話了。那時，約翰·布賴特是公司最有權的風險管理經理之一。布賴特曾是一位物理學家，進入公司後成了市場風險部門的主管他直接向美林的首席財務官匯報工作並隨時可以和公司懂事會溝通。布賴特專門負責為復雜的衍生品交易估價。所有人都知道布賴特是華爾街上最優秀的風險管理經理之一。

然而，久而久之，布賴特的權力慢慢遭到剝奪，更為嚴重的是，他管理美林風險的權力也受到削減。首先，奧尼爾指派一名心腹來管理整個公司，但是這個人對風險管理一無所知。接下來，很多風險管理經理被迫搬出了交易大樓。大約一年後，布賴特便不再直接和董事會聯系，同時他被要求向新提拔的首席風險官司匯報工作。而這位風險官又是奧尼爾堅定的支持者。布賴特辭職以表抗議。但是幾個月後，交易主管請求他回公司管理部分交易室，布賴特又回到了美林。

2006年7月，美林交易員中的一個核心小組突然被辭退了。新上任的員工拒絕向布賴特匯報工作，拒絕向他提供必要的信息。當布賴特問到高風險交易時，這些人甚至出言不遜。最終，布賴特被安排到遠離交易樓的一間小辦公室里辦公。

奧尼爾知道這段歷史嗎？布賴特無法確定奧尼爾是否在情。然而，布賴特確信是美林的問題很嚴重，而公司卻仍然否認這個事實。布賴特聽到了一些說法，說抵押貸款交易室的情況不大對勁，特別是那些次貸支持的復雜證券交易，這些是專門給不符合信貸標准的人發放的抵押貸款。很多年來，華爾街不斷地推出次貸證券。這些證券中大部分擁有AAA資信評級，這意味著它們基礎上和國債一樣安全。在這些證券的業務量上，沒有哪家公司能夠超過美林。

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