成長型股票投資的反向策略︰理論基礎與實踐驗證

圖表索引
序言
第1章 什麼是成長型股票
　市場效率
　成長型股票的多樣化定義
　成長型股票的可行定義
　廣泛的可供投資的領域是有利的
第2章 關于成長型股票市場定價的假設
　預測和市場效率
　估價標準
　成長型股票假設
　被忽視公司的異常現象
　將分析師覆蓋程度與市盈率／增長比結合使用
　預期收益的假設檢驗
　總結
第3章 市場預期以及市場對新信息的反應
　歷史定價標準
　意外收益和調整
　收益操縱
　給投資者的信號
　更新市場信息
　總結
第4章 使用基本面分析分離錯誤定價的成長型股票
　融資增長
　應收賬款
　存貨
　未來增長
　管理質量和公司治理
　警告信號
　總結
第5章競爭性分析
　競爭動力
　成熟行業中的成長型股票
　總結
第6章策略執行
　股票交易成本的構成
　交易方式
　交易評估系統
　規模的逆經濟因素
　總結
第7章 對交易起著重要作用的市場異常現象
　收益反轉
　首次公開發行的股票
　一月份的收益
　一周的交易日
　假期
　月形態
　總結
第8章 多樣化、風險和市場效率
　風險
　信息有效的市場
　為什麼基金經理業績不佳
第9章 一些結論性思考
　市場預期
　具體細節

很久沒有遇到一本值得一讀的投資類書籍了。多數有關投資的著作都是廣告宣傳，因此沒有特別的用處。所以，開始考慮本書的構思時，我發現有機會從一種方便讀者的角度，通過我自己以及其他人對成長型股票的研究，對投資這個復雜但卻重要的問題給予解釋。

本書的目的並不是要揭開所有成長型股票投資組合管理的神秘面紗，也不是要描述一個金錢機器。從某種意義上講，本書是關于投資的理論探討，旨在向投資組合管理者以及其他投資者提供有關如何按照客戶要求構建最佳投資組合方面的建議。我並不相信有管理投資組合的最佳方式，客戶的需求和目標決定了投資組合將如何構建出來。投資者可以選擇謹慎的方式，或者冒險的方法，但要記住，對于資本市場的參與者來說，沒有保證可言。高風險策略不一定會帶來高收益；同樣也沒有什麼原理可以說明低風險策略的表現就一定不好。

交易是資本市場令人著迷的地方。之所以強調交易，是因為它的重要性有時候會被忽視。尤其是執行那些如同紙上談兵策略時的交易成本可能會遠遠超過該策略的預期收益。

一些朋友和教授協助我完成了本項目。我要首先感謝我的妻子勞拉。如果沒有她的耐心和幫助，能否完成本書就值得懷疑了。沒有她的幫助，本書肯定不會像現在這樣。她在編輯和精神上不斷給予我莫大的支持。

我也要感謝那些幫助我理解資本市場的人。一些教授向我介紹了該領域的相關理論著作。他們是︰唐納德‧凱姆，奎格‧麥肯利，莫里斯‧漢伯格，山迪‧葛勞斯曼，丹尼斯‧堯和馬修‧布盧姆。 實踐方面的知識來自于許多前沿大師的著作︰約翰‧吉瓦斯，布魯斯‧特克，查理‧杰弗，杰夫‧米勒，保拉‧海伯，邁克爾叫白恩斯坦，雷‧克里安，特德‧安德森，大衛‧海德，湯姆‧卡尼亞以及安德魯‧蘭伊。我很感謝他們給予的知識上的幫助。同時感謝史蒂夫‧漢德姆，吉娜‧歐爾，喬尼‧吉以及喬納森‧杰弗在計算上的協助。我要感謝湯姆‧加曼，是他給了我寫作本書的靈感。

第1章和第2章的部分內容主要摘自成于1991年春季發表在《投資組合管理雜志》（Journa1 ofPortfolioManagement）上的文章。很感激他們能允許我使用這一材料。

我很享受這一寫作的過程，知識也得到了豐富。我希望今後的努力能給我同樣的機會。最後，讀者對于本書的任何評論和想法，我都有濃厚的興趣。請通過出版商將這些意見轉送于我。