熱門商品投資︰量子基金創始人的投資真經(珍藏版)

序
前言
第一章 下一個新事物——商品
◎向商品敞開心扉
◎為什麼現在輪到商品
◎（再次）在空虛中奔跑
◎當股市走低，商品價格就會走高
◎國家的經濟健康不是一個決定因素
◎警告︰會有價格下挫！
◎警告二︰中國已經帶來了一些甜頭——也會帶來一些苦頭！
◎牛市的反復與牛市的結束有什麼不同
◎商品點評回顧
第二章 但是……
◎關于你那個投資失敗的親戚
◎“但是，技術進步會有影響嗎？”
◎“但是，商品價格的抬高是否只是投機和美元的疲軟造成的？”
◎“但是，我的股票經紀人告訴我投資商品是在冒風險”
◎“但是，商品價格上漲好幾年了，我已經錯過了嗎？”
第三章 走近商品
◎價格會走高嗎
◎供應
◎需求
◎替代品
第四章 走進商品期貨市場
◎期貨基礎
◎轉嫁風險
◎從風險中獲利
◎買漲或者賣空
◎停！
◎商品交易
◎解讀商品新聞
◎數字
◎準備支付期貨溢價？
◎下一步
第五章 迅速崛起的東方
◎中國的興起
◎經濟要成長，13億人就需要商品
◎下一個世界貨幣
◎印度同中國的比較
◎下跌
◎下跌中上場
第六章 別了，廉價石油
第七章 黃金——是神秘莫測還是符合基本原則
第八章 有高飛潛力的重金屬
第九章 探尋糖的下一個新高
第十章 咖啡能重新振作起來嗎
結論
附錄

當1984年我第一次到中國時，並沒有打算發現下一個世界奇跡。在這之後的時間里我又幾次重返中國，在中國的很多地方旅行過。中國的變化是巨大的。

19世紀是英國的世紀，20世紀是美國的世紀，21世紀將會是中國的世紀。企業家精神在這片土地上顯示出蓬勃的生機，中國現在已對世界開放。

我的第一個孩子出生于2003年5月。她有一位來自北京的保姆雪莉，這位保姆已經開始教她說中文普通話了。雪莉只對我女兒說普通話。現在，我的女兒既能說英語也能說普通話。從這我們可以深刻感受到中國發展所帶來的變化。

中國的發展產生影響的一個領域在于原材料，或者說自然資源，當然也可以說是商品，怎麼稱呼隨你的便。

自然資源影響著世界經濟中重要的部分，它是世界最大的“非金融”市場。許多研究表明，原材料價格的變動與金融工具價格的變動沒有相關性，這意味著投資自然資源可以為資產組合提供重要的多樣化。在自然資源投資上的收益證明在資產組合多樣化中擁有原材料的價值，即使在熊市中也是一樣。如杲自然資源進人了一個長期的牛市，誰知道將會發生些什麼事情。

縱觀歷史，每隔25~30年就會出現原材料的牛市。供給和需求有規律地失去平衡，導致價格的上升（或下降）周期重復出現。在20世紀晚期，自然資源的熊市大約持續了25年（例如，檐的價格在1973年達到頂峰，石油的價格則在1981年達到頂峰，等等）。衰退的市場無法刺激生產能力的增加，在這一點上，熊市也同樣如此。事實上，在這一時期沒有興建任何一個海底鑽探平台，沒有新開任何一個鉛礦，也沒有發展任何一個新的糖料種植園；而且，生產設備逐慚老化，零件被拆卸或是報廢，一些生產基地被關閉。

在供給停滯不前和下降的時候，需求卻在持續增長。因為存貨的清理，商品價格下降了；因為滯銷和畫積的清理，庫存逐漸增加。冷戰的結束造成了建立在庫存和消費品基礎上的存貨空前的低水平。例如，在20世紀80年代，糧食庫存對年消費量的百分比達到35%，2004年這一比率為百分之十幾。

在20世紀90年代末期，俄國人的傾銷使得原材料市場令人絕望，恰在此時，亞渺停止了對原材料的購買，這導致許多商品價格低迷。低迷的價格持續了幾年的時間。然而即使世界經濟正在減速，我們也已經度過了價格長期的兩重或三重的底部。我們需要記住，盡管當時的經濟停滯不前，但由于供求關系在修正失衡，20世紀70年代原材料的價格仍然有巨幅的上漲。

此外一個關于自然資源價格上脹的爭論在于“投術”園蓁。雖然縱觀歷史我們會看到不斷有激動人，佔的技術突破問世，但是這些技術突破沒有阻止周期性的、多年的商品牛市。我們以前也看到鐵路、蒸汽輪船、收音機、電話、飛機等給我們帶來更快的交通方式、通信方式和生產力的進步，但沒有任何一項技術陶突破使得商品價格持續下降。

20世紀六七十年代碳氫化合物行業是最新的例子。在60年代中期，鑽探到1524米以下或是在近海鑽探幾乎不可能。技術的蓬勃發展產生了7620米的深井，海底鑽探技術在世界廣為采用。安裝了休斯鑽石鑽頭的鑽機有著不可思議的效率，但是油價在那15年中上漲了1500%。

因為看到一個新的商品市場的牛市正在發展，我于1998年設計了羅杰斯國際商品指數（RICI），以滿足與廣泛的國際投資工具相一致的投資需要。羅杰斯國際商品指數包括36種有代表性的商品。如同標準普爾500指數比道瓊斯工業指數更具有廣泛性一樣，羅杰斯國際商品指數有較大的覆蓋面。該指數具有國際性，而其他的很多指數則是區城性的或是以美國為主導的。例如，其他的指數都沒有包括大米這種商品，而這是世界大部分國家的主要食物。羅杰斯國際商品指數中的商品全部在規範的交易所公開交易，以確保跟蹤和驗證的便利。羅杰斯國際商品指數中不包括不公開交易的商品，如皮革或是牛脂，共他常見的指數中卻包合這些商品。

有一個常見的指數，其中貴金屬的比例佔19%，但碳氫化合物只佔6%，與橙汁有同樣的杈重；最近公布的另一個指數，碳氫化合物佔75%，世界消費的其他產品只佔25%。而羅杰斯國際商品指數則力圖平衡全球的消費方式。羅杰斯國際商品指數相對比較穩定，部分原因在于構成指數的商品的廣泛性和一致性。而有些常見的指數每年都發生戲劇性的變化，這無法提供連續性。

總而言之，原材料應該出現在所有多樣化的投資組合中。股票、債券、貨幣和房地產不能充分代表世界經濟，它們之間的非相關性也不充分。到目前為止，在7年的時間里，羅杰斯國際商品指數已經增長了三倍，其表現超過世界任何一個其他同類的指數。我說這些是希望你明白，商品市場的牛市已經真實地發生並且還會繼續下去。

經擠的變動導致供給與需求出現了失衡，歷史上重復發生的原材料牛市正在進行中。現在原材料的庫存處于歷史的低位。《熱門商品投資》這本書向你解釋了這個新的牛市以及你該如何理解未來15年或更長時間主要的牛市。我希望每個人都能學會分析身邊的世界以及這些事情如何影響商品，並希望你們因為這個新的理解而成為成功的投資者。

吉姆‧羅杰斯
2005年9月