市場的(錯誤)行為︰風險、破產與收益的分形觀點

第1部分 老路
第1章 風險、破產與收益
“現代”金融理論建立在一些搖搖欲墜的神話之上，導致我們低估了金融市場的實際風險。
第2章 擲幣還是飛箭？
如何只根據偶然性的運作來研究金融市場。
第3章 巴舍利耶及其遺產
金融理論的研究開始于一個世紀前一位光輝但被低估的法國數學家路易斯‧巴舍利耶。
第4章 現代金融大廈
現代金融理論體系——評估資產、構建投資組合以及估計風險——在巴舍利耶的工作基礎上如何確立。
第5章 現代金融理論的反例
傳統的金融理論被不切實際的假設和錯誤結果所侵蝕。對反對證據的一個總結。
圖文︰異象圖
第2部分 新路
第6章 動蕩的金融市場︰預覽
金融市場是動蕩的——就像風或洪水。介紹金融的分形觀點。
第7章 關于粗糙度的研究︰一個分形基礎
一張股票價格圖如何像瞢類植物的葉子？分形幾何的一個綜述。
圖文︰一個分形畫廊
第8章 棉花之謎
金融分形觀點的首要線索來自曼德爾布羅特的一項對棉花的研究。介紹他的科學旅程。
第9章 長期記憶性，從尼羅河到市場
分形金融的 第二個線索來自英國水文學家哈羅德‧艾德溫‧赫斯特對尼羅河的終身研究。
第10章 諾亞、約瑟夫和市場泡沫
金融市場兩個重要的特點是劇烈的價格變動和長期依賴性——諾亞效應和約瑟夫效應。
第11章 交易時間的多重分形性質
第3部分 前途
第12章 金融的十大異端
第13章 在實驗室
注釋
參考文獻
索引

獨立是一種偉大的美德。為了講述這一點，貝努瓦‧曼德爾布羅特（Benoit Mandelbrot）講述了他的父親是如何在第二次世界大戰中從德國佔領下的法國逃脫死神的。一天，一支法國游擊隊襲擊了關押他父親的那個集中營，他們解除了看守的武裝，告訴所有被關押的犯人在德軍主力回擊前套利。于是這些驚恐萬分、迷失方向的犯人開始一起從高速路上向附近的利摩日逃跑。走了半公里，曼德爾布羅特的父親覺得這樣逃跑太愚蠢了，于是他自己離開了大部隊和開闊的大陸，只身一人闖進濃密的森林，往家的方向走去。沒過多久，他听到了德軍的斯圖卡俯沖轟炸機向高速路上的大部隊進行掃射。而他，一個人在森林中則幸免于難。“這就是我父親一生的行為方式”，他兒子回憶說，“他是一個獨立自主的人——我也一樣。”

戰爭期間還是一個少年的曼德爾布羅特現在很有名。他在巴黎拿到了博士學位，成為眾多匯聚美國的歐洲科學家之一，長期從事科學探索，得到了人們的贊賞。他創造了一個數學科學的新分支——分形幾何學；他把它應用于多個看起來不太可能的領域；他得到了不計其數的獎勵和媒體的關注。戰爭年代教會他的獨立——他自稱由于他的經歷，他被戰爭固化了（war-hardened）——使他的行為總是與其他人不同。因此他在自己堅持的領域與別人產生了很多爭執。他稱自己為特立獨行者。他的意思是，自己一生只做了他自己覺得正確的事情，致力于那些總不被關注的、不屬于特定科學領域的事物。

“在我生命中相當長的時間里，我一直是一個孤獨的騎手，我並沒有被這種孤獨感所困擾。”他說道。或者正像一個有數學思維的朋友指出的，他始終面對每一種風尚做正交運動。

記住這些關于曼德爾布羅特一生的事件對于理解本書中他的觀點非常重要。他所講述的不是哈佛、倫敦、楓丹白露，或者他所在的耶魯大學那些一般的商學院所能教授的。事實上，他在所涉及的每個領域都曾經是最早的、反主流的、若麻煩的。這些領域包括統計物理學、宇宙論、氣象學、流體力學、地貌學、解剖學、分類學、神經病學、語言學、信息技術、計算機圖表，當然還有數學。尤其在經濟學領域，他備受爭議。他在20世紀60年代初第一次涉足這個領域就引起了一場風暴。後來成為麻省理工學院（MIT）著名經濟學家的保羅‧H‧庫特納（Paul H.Cootner）把曼德爾布羅特的工作稱贊為自1900年至今的“投機價格理論最具革命性的發展”。但後來他開始批判曼德爾布羅特的內容細節和“救世主式的語調”。此後就一直這樣。許多經濟學機構都認識了他，發現他有許多令人感興趣的想法，大采納時又很不情願（恩不完全相信他）。這使他成為改變金融理論最重要的力量，但那些機構卻發覺他令人困惑。

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