資產配置的藝術

譯序
前言
序言
第一部分 資產配置的理解
第1章 資產配置要素
概述
資產配置的含義
資產配置的基礎
資產配置的風險與收益
保值型資產與成長型資產
通貨膨脹對購買力的影響
第2章 資產配置過程
概述
財富水平、投資者需求與資產類別的搭配
資產配置的類型
資產配置和其他方法之間的交集
第二部分 資產配置的技巧
第3章 資產配置工具與概念
概述
現代投資組合理論/有效市場理論
資產與投資組合收益
資產與投資組合風險
風險與收益
資產收益和相關性的忠告
資產配置優化模型
資產配置優化軟件
第4章 資產配置再平衡
概述
再平衡原則
再平衡的優點和缺點
超比重資產配置的起因與含義
再平衡的范圍
有關積聚頭寸的特別考慮
再平衡的方法
資產配置放任自由——不進行再平衡
再平衡的敏感性分析
再平衡成功的重要因素
第三部分 資產配置的基礎
第5章 個人投資者行為
概述
影響個人投資者資產配置決定的因素
個人投資者資產配置行為的演變過程
影響個人投資者資產配置行為的主要決定因素
戰略性和戰術性原則
個人投資者的行為特征
金融市場歷史的教訓
透視行為金融學
第四部分 資產類別的特征
第6章 區分資產類別的特性
概述
資產大類
評估資產類別
各種資產的參與者
資產類別與資產子類別
資產類別描述
資產類別比重分配與運用
第7章 資產收益率分析
概述
資產收益率數據處理
按若干年分組的資產年收益率
按經濟周期分組的資產年收益率
不同資產類別中收益率的輪流領先者
按單年度分組的行業部門股票年收益率
股票市值最大的公司
美國最大公司單年度收益率
第五部分 金融市場分析與投資決策
第8章 構造分析框架
概述
社會分析
市場周期分析
情景分析
投資者滿意度分析
投資策略執行分析
財務指標比較分析
金融市場環境分析
資產配置階段和周期
第六部分 戰略與戰術
第9章 資產配置矩陣與工作表
概述
資產配置過程中的工作表
資產配置工作表的內容
資產配置工作表的局限性
資產配置指導原則
投資者的資產配置周期
市場表現的先後次序
資產配置矩陣
投資者基本情況工作表
投資前景工作表
投資領域工作表
風險規避矩陣

在中國證券市場從「資金推動型」逐漸向「價值投資型」過渡的轉變中，無論機構投資者還是個人投資者，都更趨向於通過理性分析合理配置資產，用多元化投資方式化解股市的非系統性風險。「不要把雞蛋放在同一個籃子里」就是資產配置最好的通俗詮釋。投資者從過去的精選個股、集中投資逐步向分散、組合投資轉移，自上而下的資產配置方式日益受到機構投資者的重視。投資決策從單純依賴內幕消息及政策消息轉向采用數量分析技術手段，加強資產配置的研究，從而達到在風險一定的情況下實現利潤最大化的投資目標。而在資產配置的研究方面，國外同行無疑走在了我們前面，其理論成果和實務動作經驗值得我們借鑒。

《資產配置的藝術》（The Art of Asset Allocation）就是一本介紹資產配置原理與投資策略的難得佳作。該書作者戴維·M.達斯特現任摩根·斯坦利個人投資部首度投資官，他於1996年加盟摩根·斯坦利，著有《債券全書》（The Complete Bond Book）和《債券及貨幣市場手冊》（The Handbook of the Bond and Money Markets）兩本書，並曾在金融類出版物上發表了大量的論文，包括《巴隆》（Barron』s）、《歐洲貨幣》和《貨幣管理者》，是這一領域造詣極深、貫通理論和實踐經驗的專家。

書中論述的原則和策略適用於資本市場的所有層面，詳細講述了如何使用現代資產配置理念和工具在各種市場環境下（牛市、熊市、平衡市）增加收益與控制風險，並以其簡明、清晰的風格為讀者指明了成功的要領。除了大量系統、詳實的資產配置理論外，書中還包括了大量實用性很強的工作表，大大提高了該書的可操作性，從而架起了從理論研究到實際操作的橋梁。同時，該書所涉及的資產類別眾多，包括股票、債券、基金、房地產、黃金、藝術品等，其中相當一部分還尚未進入我國證券投資者資產配置考慮的范疇。當然，這與我國法律法規的有關規定、資本市場與貨幣市場之間不完全溝通的現實情況有關。但是，通過對本書的學習，投資者們可以學到全局性資產配置的觀念，能以開闊的視野、領先的思維理念在市場中取得投資的先機。而且，隨著市場經濟的發展與改革開放的不斷深入，混業金融逐漸進入決策者的視野，投資者的投資渠道逐步拓寬是指日可待的事。

因此，本書的及時引進出版具有特殊意義。它不僅是證券分析師乃至專業金融做作業人員提升自身水平的全面系統、簡明實用的教材，也是普通投資者的優秀入門讀物，更是機構投資者乃至基金經理領先一步，獲取可能超越市場平均收益率的必備「錦囊」。我們有理由相信，該書在中國的面世會給我們的投資者打開看金融市場的另一扇「窗子」，給我們目前的投資理念與投資策略帶來革命性的沖擊。受上海人民出版社之托，上海金信證券研究所組織人員進行了本書的翻譯工作，希望讀者能從本書中獲取有用的知識，了解與掌握資產配置理論，以推動我國資本市場研究與實踐的深入發展。當然，讀者在閱讀本書時，應該注意我國股權分置市場與成熟資本市場所處環境的不同。

本書共分為六部分九章，系統介紹了資產配置的基本含義、原則和資產配置途徑，資產配置的構造與框架，資產收益率分析及資產配置行為基礎的分析，16種主要資產類別的基本風險與收益特征，金融市場分析與投資決策，以及資產配置戰術與戰略等內容。李康、楊興君、張哲、張緊跟、江藝、葉雅、舒明月等同志負責翻譯。限於譯者水平，譯著中難免存在不當與疏漏之處，敬請同仁和專家以及各位讀者批評指正。

本書責任編輯與上海人民出版社副總編輯何元龍先生及上海人民出版社其他同志在本書的出版過程中付出了大量的辛勤勞動，正是由於他們的努力，本書才得以順利出版，在此我們全體譯者表示深深的謝意。

中國證券業協會證券分析師委員會副主任委員
上海市金融工程研究會副理事長
上海金信證券研究所所長、高級經濟師
李康