資本賬戶開放與中國金融改革

序言
總報告：直面資本賬戶開放的中國金融政策選擇
一 開放資本賬戶的動因、基本原則和主要內容
二 中國資本市場的對外開放
三 中國金融業的對內開放與對外開放
分報告一：資本賬戶開放的理論與實踐
一 資本管制與金融自由化
二 從資本管制到資本賬戶開放
三 資本賬戶開放的內涵
四 資本賬戶開放的前提條件
五 資本賬戶開放的順序
六 資本賬戶開放的國際經驗與模式
七 人民幣資本賬戶可兌換的態勢
八 資本賬戶開放條件下的國際資本流動
九 資本賬戶開放條件下的中國金融格局
分報告二：資本賬戶開放與中國外匯管理體制改革
一 中國外匯管理體制的演變
二 中國資本項目管理的基本情況
三 深化外匯管理體制改革與資本賬戶的開放
四 完善人民幣匯率制度與資本賬戶開放
五 培育和發展外匯市場
分報告三：資本賬戶開放和中國的貨幣政策
一 資本項目開放下的貨幣政策目標和效果
二 資本項目開放下貨幣政策的中間目標
三 資本賬戶開放下的貨幣政策
——發達國家的經驗
四 國際金融市場中的資金流動和貨幣政策
五 中國貨幣政策無效的根源
分報告四：資本賬戶開放與中國商業銀行改革
一 中國商業銀行的改革與發展
二 銀行市場開放與資本項目可兌換
三 資本項目可兌換對商業銀行的利弊
四 商業銀行應對資本項目可兌換的對策
分報告五：資本賬戶開放和中國證券業的發展
一 資本賬戶開放和資本市場的結構變遷
二 股票市場的有效性、開放性及其整合
三 資本市場中上市公司的調整
四 資本市場中券商的結構性調整
五 資本市場監管框架的完善
分報告六：資本賬戶開放與中國保險業的發展
一 資本賬戶開放與保險業開放
二 免除業開放的背景：保險市場和保險業務的全球化
三 中國保險業的發展狀況
四 中國保險業開放的狀況
五 資本賬戶開放過程中保險業面臨的挑戰
分報告七：資本賬戶開放與中國養老金動作
一 問題的提出
二 現收現付制向養老基金制的轉軌
三 養老基金的動作與資本市場
四 資本賬戶開放下養老金動作的國際經驗
五 中國養老金發展的現狀及問題
六 中國養老金進入資本市場的難點
七 資本賬戶開放下的中國養老基金動作
分報告八：資本賬戶開放與中國金融法律法規的調整
一 資本賬戶開放的法律管理要點
二 中國有關資本賬戶管理的法律法規
三 中國資本賬戶開放中存在的主要法律問題及對策建議
分報告九：資本賬戶開放與中國的國家金融安全
一 金融安全與金融風險
二 資本項目開放對金融安全的影響：一般分析
三 中國的資本賬戶開放與金融安全

20世紀80年代以后，在高新技術和經濟貿易全球化的推進下，金融全球化在國際社會范圍內快速展開，從而，使中國金融的進一步發展面臨着一個新的國際金融環境。如果說在前20年時間內中國金融改革還主要集中在境內展開，借鑒國際金融的經驗、引進境外金融機構等是金融對外開放的重心所在，從而境內金融受國際金融走勢的影響相對較小的話，那麼，進入21世紀以后，要實施「引進來」與「走出去」相協調的發展戰略，中國金融改革就不能不充分考慮國際金融格局的變化和走勢並進一步調整發展走勢和金融結構，以利於推進中國金融融人全球化的過程。在此背景下，2000年5月由我們申請了中國社會科學院重大研究課題《金融全球化與我國金融改革和金融發展研究》，以期對金融全球化背景下的中國金融改革和發展進行深入的探究。

由於在2000年初，中國加入世貿組織的可能性雖已比較明晰，但時間表和中國開放金融業的承諾都尚不明確，所以，本課題最初設想是以加入wTo后的中國金融變化為主要切入點，將研究重心放在探討金融全球化條件下中國金融的基本制度框架、基本結構和運行機制及其對中國經濟發展、企業改革、經濟結構調整等各方面的影響。其中包括：（1）分析金融全球化及中國加入WTO后，中國金融體制、金融結構和金融機制將發生的各種變化，這些變化對中國金融各業、金融市場發展的影響；（2）評估現行的中國金融體制的市場化程度及金融體制市場化程度低下對實體經濟面的各種效應；（3）探討中國金融市場國際化的條件、步伐、效應，並據此探討中國金融體制改革深化和金融市場發展的進程、速度和對應政策；（4）研究中國金融改革與金融發展對金融全球化進程的深刻影響。但兩年多來，隨着中國加入世貿組織，有關加入WTO后的中國金融改革和發展方面的研究成果已相當豐碩，繼續從這一角度來展開本課題的研究，雖也將有更加深化的新認識和新成果，但相當多的篇幅將重復前人已有的論述和結論。同時，在加入世貿組織以后，對中國金融進一步的改革和發展來說，最重要的問題已不是如何實現人世承諾，而是如何以此為新的起點，加快市場化和國際化步伐，從而，不僅接受金融全球化的國際影響，而且加入金融全球化的過程中並影響金融全球化進程，由此，經課題組反復研討，最終確定從「中國資本賬戶開放」切入來展開本課題的研究。

兩年多來，隨着加入世貿組織，中國境內的金融改革和發展快速深化，這一方面給本課題的研究提供了大量實踐素材，從而，有效推進了本課題研究成果的深化，但另一方面也使本課題的研究進展受到明晰制約。一個突出的現象是，一些前期研究的成果尚未定稿就因「落伍」於實踐進程而重寫甚至「淘汰」，所以，本課題的相當一部分成果幾易其稿才最終封筆。在各分報告初稿完成以后，課題主持人用了半年多時間進行了大量補充、修改和調整工作，其中一些內容近乎重寫，但即便如此，也許還能發現一些難以如意乃至敗筆之處，對此，我們深表歉意並誠意地期待着同仁的批評指正。

本課題研究成果由兩部分構成：其一，全球金融發展趨勢分析。這一部分從全球金融自由化浪潮、國際資本流動、跨國公司功能拓展、機構投資者快速發展、商業銀行新發展、國際金融競爭、金融風險增大和國際金融協調與區域合作等八個方面集中探討了全球金融發展的各主要趨勢和未來走勢，努力揭示其中的基本機理、內在規律、運行機制和正負面效應。其二，資本賬戶開放與中國金融改革。這一部分從開放資本賬戶的動因、基本原則和主要內容，中國金融業的對內開放與對外開放，資本賬戶開放的理論與實踐，資本賬戶開放與中國外匯管理體制改革，資本賬戶開放和中國的貨幣政策，資本賬戶開放與中國商業銀行改革，資本賬戶開放和中國證券業的發展，資本賬戶開放與中國保險業的發展，資本賬戶開放與中國養老金運作，資本賬戶開放與中國金融法律法規的調整，資本賬戶開放與中國的國家金融安全等方面集中探討了為了實現資本賬戶的基本開放，中國金融在進一步發展中應進行的各方面改革和調整，提出了相關政策建議和操作措施。如果說前一部分成果屬國際背景和客觀基礎研究的話，那麼，后一部分成果則屬境內實踐和發展政策研究，因此，本課題的這兩部分成果有着相互呼應的有機聯系。

本課題組由王國剛、易憲容、管濤、殷劍峰、黃金老、鍾偉、劉菲、李建勇、吳錦宇、王國言、賀力平、李（羽中）、何彰、李曉峰、何自雲、胡松明等人組成，並由李揚、戴根有擔任學術顧問，對本課題研究過程中一些重點難點問題予以指導。本課題在研究過程中得到了中國人民銀行、中國證監會、國家外匯管理局、北京師范大學、復旦大學和上海大學等單位的積極支持幫助，特致以謝意。

最后，本課題成果的出版得到了社會科學文獻出版社社長兼總編謝壽光同志的大力支持；於渝生同志、周麗同志在編輯過程中辛勤勞動，為本書增色甚多，特致以誠摯的謝意。

王國剛
2002年11月於北京