失控的歐元︰從經濟整合的美夢到制度失靈的惡夢

前言

第一部　身陷危機的歐洲
第一章    歐元危機
　核心論旨
　比失落的十年更慘？
　創設趨異的歐元區
　指責受害國
　胡佛又一次失敗了
　團結一致與對經濟的共同認知
　另一種世界是可能的
　　
第二章    歐元：希望與現實
　歐元的狀況
　經濟整合
　共用共同貨幣是否增進福祉、促進進一步整合？
　經濟整合超越政治整合
　民主赤字
　
第三章    歐洲的糟糕表現
　歐元區及歐元危機
　歐元、歐元危機，以及長期表現
　歐元及個別國家的表現
　未來前景
　德國
　結語

第二部　生來即有缺陷
第四章    單一通貨究竟何時能發揮效用？
　美國作為一個通貨區
　為何在不同國家間採用共同貨幣是個問題，歐元區又如何沒有做到必要的事
　維持充分就業
　內部貶值與外部失衡
　為何通貨區容易產生危機
　為何連貿易盈餘都是問題所在
　結語

第五章    歐元：一個趨異的體系
　資本與金融市場的趨異，以及單一市場原則
　資本外逃
　趨異及勞力的自由移動
　其他趨異來源
　危機政策使趨異加劇
　結語

第六章    貨幣政策以及歐洲央行
　通膨使命
　執迷通膨的後果
　約束貨幣當局
　貨幣政策的政治本質
　增加的不平等
　分配、政治與危機
　治理
　結語：經濟模型、利益及意識形態

第三部　制定不周的政策
第七章    危機政策：三巨頭政策如何使歐元區的問題加劇
歐盟危機方案的總體經濟架構
撙節：施瓦本家庭主婦的迷思
撙節方案的設計
增加收入
削減支出
拯救銀行
紓困與債務重整：到底誰受益？
重新開始：除了造成蕭條的撙節，還有其他辦法
總結意見
題外話：學術界如何看待撙節

第八章    使失靈加劇的架構改革
怪罪供給面
三巨頭的架構改革：從瑣碎無用到適得其反
重要的改革
總結意見

第四部　前進的道路？
第九章    創設能夠順利運作的歐元區
改革歐元區的架構
架構改革一：銀行聯盟
架構改革二：債務互助
架構改革三：共同穩定架構
架構改革四：真正的趨同政策——朝向架構重組
架構改革五：促進全歐充分就業及成長的歐元區架構
架構改革六：確保全歐充分就業及成長的歐元區架構改革
架構改革七：共享繁榮的承諾
「危機政策」的改革
危機政策改革一：從撙節到成長
危機政策改革二：朝向債務重整
總結意見

第十章    協議離婚有可能嗎？
如何脫離歐元，創造繁榮
創設二十一世紀的金融交易體系
貸款：創設為社會服務的銀行體系
在協議離婚下管理經常帳赤字
透過貿易憑單管理經常帳赤字
管控財政赤字
管理債務重整
德國離開的好處
總結意見

第十一章    彈性歐元
基本概念
穩定相對匯率
經濟原理
歐元區合作的必要

第十二章    前進之路
歐元區正在萎縮？
到底是怎麼了？政治與經濟的相互影響
歐洲計畫為何如此重要？
政治及經濟整合：歐元區的教訓
拯救歐洲計畫

後記 英國脫歐及其後續影響

專文推薦
「更歐洲」，或者「更不歐洲」 / 朱雲鵬

    本文作者諾貝爾獎得主史迪格里茲，是一位公認的自由派（liberals），也就是偏凱恩斯學說派（Keynesian）的經濟學家。他近年來出版了很多著作，觸及不同議題，但道一以貫之——基本上不同意保守派（新自由主義，neoliberals）所鼓吹「全能市場經濟」的「自動調整機制」主張。
    作者在書中明白提到，相信全能市場經濟的一位名人，是美國總統胡佛（Herbert Hoover）的財政部長梅隆（Andrew Mellon）。一九二九年美國股市崩盤，國民所得急遽下跌，稅收減少，政府赤字上升，梅隆為了平衡預算赤字，採取縮小政府支出的緊縮性財政政策，結果把美國股市崩盤轉化為全球歷史上著名的「大蕭條」（Great Depression）。
    但主政者似乎沒有學到足夠的教訓，作者說，例如國際貨幣基金（IMF）對於無法償還債務國家進行救援時，不論是東亞金融風暴、拉丁美洲金融風暴，還是非洲，都主張處於風暴的國家要縮減預算赤字，其結果都是雪上加霜：把景氣修正轉化為衰退，把衰退轉化為蕭條。
    在歐洲經濟整合尚未完成就推動單一貨幣，也是假設市場全能。他們假設，在單一貨幣，也就是匯率無法調整的情況下，任何會員國發生的任何經濟波動，都可以透過內部調整機制而回到均衡；財政政策的首要也是唯一任務，是維持預算平衡。例如，歐盟如有一國出口因為外部因素而減少，所得下降，失業增加，稅收減少，該國即應縮減政府預算支出，維持預算平衡；所得會進一步下降，但沒有關係：所得的下降會造成薪資和物價的降低，最後該國的出口品會因為物價降低而恢復其國際競爭力，所得再度增加，回到充分就業的原均衡。
    這種理論和胡佛總統時代的理論一致，認為當時美國的高失業率會因為薪資的下降而消失，經濟會回到均衡。但一九三○年代美國經濟的事實發展與這種理論的預期相反。作者說，在發生危機的歐洲國家，事實的發展也與這種理論相反。主要因為，正如凱恩斯所說，薪資和物價都有僵固性，不會立即調整，所以失業會擴大，人民會受創。
    作者不是反對預算平衡，但是認為要平衡的應當是「充分就業預算」，也就是當失業率很低時候的政府預算。只有如此，才可能發揮財政政策的自動穩定機能：當失業率升高，所得下降，稅收減少，政府支出不減少，預算產生赤字，於是有刺激景氣的效果，幫助經濟回到充分就業的均衡；相反的，如果景氣過熱，物價上升，稅收增加，政府支出不變，預算會產生盈餘，有冷卻景氣的效果。
    但是在單一歐元的安排下，這種財政政策自動穩定機制不見了，反而演變成助長不穩定的機制。也就是經濟愈差，稅收愈少，失業愈高，歐盟就愈要求該會員國採取財政緊縮政策，造成景氣更加下滑。希臘如此，西班牙、葡萄牙、義大利都遭到同樣的命運。在這些國家發生危機時，年輕人失業率高達百分之三十，尋常的中產階級家庭必須到街上垃圾桶撿拾食物充飢，在冬天無錢使用暖氣。
    這不是像史迪格里茲這種自由派經濟學者看得下去的景象。這些慘狀觸動了他的心，引發他寫本書的動機。
    他不是反對歐元，也不是反對歐盟整合，只是認為目前做的方法不對，繼續下去的話，歐元真有可能崩解。他認為，歐洲化不能停留在現在的地步，歐洲要不然就是繼續歐洲化，愈來愈趨近單一國家；要不就逐漸退卻，歐元也應當退位。目前最大的問題是，歐洲化的程度沒有達到可以在單一貨幣的前提下，達到各會員國的高成長和低失業。
    有鑑於此，他提出了解決方法，分為結構改革和危機處理改革兩個面向。在第一個面向方面，他建議要︰一、建立包含統一存款保險制度在內的銀行聯盟；二、國家間債務互助的機制；三、共同穩定架構，包含具有自動穩定因子的政府預算政策在內；四、架構重組，用政策工具減少盈餘國家的經常帳盈餘，逐漸管控各會員國貿易盈餘和赤字的分歧擴大；五、促進成長和就業的總體經濟學，歐洲央行不能再以控制物價為唯一任務，必須將促進成長和就業也列為重要任務；六、金融體系應當促進投資，成功完成仲介儲蓄和投資之間的本份功能；七、從租稅逐底競爭（像盧森堡），改變為租稅政策整合。
    在危機管理方面，他建議要將節省支出的政策改為促進成長，尤其要讓財政政策能發揮其刺激景氣的功效。他也建議歐盟應當開始做債務重整，早日結束債務過高國家的魔咒，使其可以往成長的方向前進。
    要往這些方向走，基本上表示歐洲化必須加深，更接近單一統一國家、不同地方政府的運作模式。如果這條路行不通，就必須考慮從現在強勢單一歐元的模式退卻，採「協議離婚」，或採行新的、更具彈性的歐元安排，例如貨幣還是稱為歐元，但會出現地區型的特別貨幣，例如「希臘歐元」、「西班牙歐元」等，其匯率有調整空間。
    這是一本由具悲憫胸懷的史氏所寫，兼具專業與通俗意義的好書。令人長嘆的是，在二○一六年年中此書出版之際，世人尚不知川普將當選美國總統。美國其實是關鍵，當年推動歐盟成立，幕後的推手就是美國。最近讓歐盟各國極右派抬頭的難民問題，其根源在伊拉克、利比亞、敘利亞，都和美國的軍事行動脫不了關係。難民的總數已經超過二次大戰時代。
    難民充斥、英國脫歐、其他歐洲國脫歐主張抬頭、川普當美國選總統奉行新孤立主義，凡此種種，均讓史氏此書中加強歐洲化主張的可行性大幅降低。既然如此，作者所建議其他較有彈性的「軟脫」模式，是否值得歐盟諸國列為重要教材？以目前為止歐洲評論者做出的多數回應來看，似乎不太領情。有歐洲作者指出，美國也是花了一百三十七年才建立聯邦的中央銀行，歐洲能在如此短期內達成單一貨幣已經很不容易，不必悲觀，而史氏「廢除歐元但維持歐盟」的主張則一廂情願，與歐洲實況不符。另外，我們也應當記得，當年德國的李斯特也是由推動關稅同盟和共同貨幣逐步達成徳意志的整合。
    無論如何，本人相當推薦本書給所有關心全球經濟情勢的讀者朋友。這本書具有啟發性、知識性、可讀性，值得收藏。

本文作者為臺北醫學大學經濟學講座教授、東吳大學巨量資料管理學院講座教授


失控的歐元如何矯正闕失來造福經濟社會/ 李顯峰

史迪格里茲教授是二○○一年諾貝爾經濟學獎得主，曾經擔任過國際貨幣基金會（IMF）的首席經濟學家，專業著作及政策諮詢經驗相當豐富，隨手俯拾皆文章，著作繁多實在不及備載，經濟學圈子內大家說笑，他還有什麼主題沒寫過或發表過論文的。但也因為他的文思過度泉湧，常有跳躍式的思考邏輯，故不容易迅速掌握並了解他的著作及教科書的內容。
歐盟二十八國（英國脫歐後有二十七國）是全球最大經濟體，其中十九國使用歐元，目的是藉貨幣同盟實現一個繁榮且穩定的歐洲榮景，但為何原先秉持崇高理想創造出的單一貨幣制度會失靈呢？《失控的歐元》一書的目的，就是希望能解答這個大哉問。然而此書的內容也有類似史迪格里茲教授著作的特性，全書篇幅巨大，細說歐元的美麗與哀愁，也旁徵博引許多參考文獻，這些參考文獻都值得繼續延伸閱讀，可以領略到經濟學科中各個領域的理論及經驗，唸完本書後如同完成了一趟經濟學各派理論與政策經驗的旅行。本書由副標題「從經濟整合的美夢到制度失靈的惡夢」就可知作者秉持一貫批判的態度，其重批當今盛行的新自由經濟主義思潮的缺失，基於新自由經濟主義思潮所設計的歐洲單一貨幣制度—歐元—先天設計不良，後天的應對政策措施也未能對症下藥，使得歐元區成立的美夢成為一場惡夢。歐元區國家似乎只在初期享受到單一貨幣的甜果，二○一○年以後災難就不斷上演。歐盟曾先後對希臘三次紓困，也對愛爾蘭、葡萄牙紓困；西班牙及義大利發生銀行危機等等，其也曾援助西班牙的銀行，但到目前警報似乎還未解除。
全書由經濟制度的觀點論述，包括四大部分，第一部由深陷危機的歐洲談起，第二部指出歐元生來即有缺陷，第三部批判歐元設計不良的政策，第四部指出是否有前進的道路。出版社另補附上作者最近所撰〈英國脫歐及其後續影響〉一文作為中譯本的後記，使得批判歐元失靈的論述更為完整。史迪格里茲教授的專長貢獻之一是不完全訊息理論：實際市場的運作並非是完全的，因此需要政府的介入使市場得以順暢運作，這點在本書的政策主張中充分表達出來。
作者由意識型態、歐元制度設計、內外部經濟平衡理論、三巨頭（指由歐元集團、國際貨幣基金會及歐洲央行等三方的代表組成以處理歐債危機）的角色等四個構面來批判歐元危機，最後提出適度彈性機制的建議，歐元才可能邁向平穩的道路。首先，由觀察到的問題本質出發，指出關鍵是意識形態的影響，現今盛行的新自由主義思潮相信市場機制的完美性，主張減少政府的管制，然而市場因外部性、公共財、資訊不完整及自然獨占等現象常發生市場失靈，導致二○○八年國際金融危機的爆發，蔓延而衍生歐債危機。當前國際政經界與歐債危機中的三巨頭等都深受新自由主義思潮的影響，並基於這樣的觀念來處理歐債危機。三巨頭對於歐債國家如愛爾蘭、葡萄牙，特別是對希臘的紓困，更是提出嚴苛的改革條件。歐元區主要國家德國對於紓困予希臘、愛爾蘭及葡萄牙都要求實施嚴格的撙節措施，這也深受德國社會習性觀點的影響：節儉是德國傳統美德之一，認為小之於家庭經濟，大之於國家財政、甚至國際組織，都要遵循。
歐元制度設計不周以及先天不良，導致了歐債危機發生。歐元區不像美國是個政治同盟，聯邦政府可進行財政移轉救濟；歐元區是個貨幣同盟，雖將會員國間的匯率固定住，可以減少匯率波動的風險，定價都透明化，但問題是各會員國的生產力及競爭力不同，當遭遇國際經濟衝擊及失業問題時，不能以貶值來因應，只能採行財政政策擴大政府支出，卻又受到穩定暨成長公約限制會員國的預算赤字占國內生產毛額不得超過三％、政府債務餘額占國內生產毛額不得超過六○％的規範，使財政政策措施也捉襟見肘，處處難行。貨幣政策的設計實在是過於僵硬了，若能再區分較核心與其他的歐元國家，使競爭力較弱的歐元國家（例如希臘、葡萄牙等）能採行若干彈性政策措施，就可以減少歐債問題再度發生的機會。
被譽為「歐元之父」的孟岱爾教授（Robert Mundell）於一九九九年獲諾貝爾經濟學獎，主要的貢獻是提出貨幣動態學及最適通貨域理論。最適通貨域理論成為歐元成立的重要理論基礎：若一個區域內生產力相近，勞動市場可以自由流通，就可採行固定匯率制度，實施貨幣同盟，促進經濟整合及經濟成長。然而，驗證基礎理論與歐元區的經濟現實相差甚遠。一九九一年十二月通過的歐洲聯盟條約（一般也稱為馬斯垂克條約）規定歐元區會員國的債務、赤字、通膨率等在一定準則內的趨同標準，卻發展成為趨異標準。德國持續維持高額貿易出超，相對其他歐元國家（如希臘）則持續遭遇逆差。一個經濟體要能實現內外部的平衡才能穩定經濟，當歐元區國家面臨高失業率時，發生低工資，導致低物價，最終經常帳才能恢復平衡，即實施內部貶值。至於歐洲央行的唯一目標是維持物價穩定，不若美國聯準會等央行兼顧成長及就業穩定，這一點也受到批評。
史迪格里茲教授為拯救歐元開出改革的藥方，包括脫離新自由主義思維、實施銀行同盟（共同存款保險制度）、進行債務互助、抑制貿易盈餘、租稅調和、歐元區必要的合作（各國的匯率具若干彈性）等等。欲綜合這些改革，有賴歐元區政經界共同努力合作才能完成，使歐洲順利向前邁進，朝向單一貨幣的榮景邁進。
再重述一次，史迪格里茲教授的博學論述加上旁徵博引，讓讀者讀完本書後，有如完成一趟經濟學各派理論與政策經驗的探訪。歐元失靈的教訓，更是提供其他地區財經政策重要的借鏡。

本文作者為臺灣大學公共經濟研究中心主任