高獲利價值投資法

推薦序 / Ⅲ-Ⅴ
二版序 / Ⅶ
導言 / ⅩⅠ-ⅩⅦ

Part One 致富之道
1. 善用價值投資法 / 3-21
2. 冬天買草帽 / 23-42

Part Two 選股祕訣
3. 評價方法 / 45-58
4. 去蕪存菁 / 59-67
5. 精挑細選 / 69-76
6. 研究財務報表 / 77-85
7. 掌握賣股時機 / 87-99

Part Three 股票地球村
8. 海外之旅 / 103-127
9. 如何買賣國外股票 / 129-146
10. 海外投資面面觀 / 147-165

Part Four 價值投資組合
11. 建構投資組合 / 167-180
12. 股市淘金 / 181-189
13. 投資之路 / 191-196
14. 耐心 / 197-200

　　人類追求生活品質的渴望，在智慧累積、經驗傳承、創意展現以及新科技的運用之下，歷經淬鍊與發揚，驅動著經濟的繁榮，同時擘畫出股市長期向上的成長軌跡。但是就在所有人引頸企盼21世紀來臨，再創經濟與股市的璀璨新頁時，1997年的一場金融風暴瞬時摧毀了投資人的期待。這場前所未見，而且肯定會被列入經濟史教科書中的變局，起始於亞洲，蔓延到俄羅斯、拉丁美洲，甚至直接衝擊位居全球經濟龍頭地位的歐美；台灣投資人在被動地捍衛資產之餘，也見識到全球資金快速輪動，以及自由市場效率化的威力。這場金融風暴讓投資人明瞭，身為地球村的一員，是無法置身於國際之外。詭譎多變的國際市場和日益紛陳的金融變數，預告了不確定投資年代的來臨。然而，面對混沌的市場，投資人究竟該何以自處？

在證券投資市場上，為了求勝獲利，各種學說理論在過去百年間各展崢嶸，當這些理論在某些特定時段、特定情況下，確實地發揮效用時，自然會被投資人奉為圭臬。一直到特定情況改變，人們才知道信奉的真理也有破滅的可能。二十世紀最偉大的金融操作理論「選擇權理論」的創始人，同時也是1997年諾貝爾經濟學獎得主麥倫‧修斯（Myron Sholes）和羅柏‧莫頓（Robert Merton）在1993年共同創立了長期資本管理公司（LTCM），並運用他們的金融理論，以套利基金的方式，每年在全球金融市場為股東賺進40％以上的驚人獲利。然而，這個集結全球頂尖菁英的聚寶盆，卻在今年八月的俄羅斯金融風暴中不支倒地，LTCM不僅創下了金融史上最大的虧損記錄，還陷入了瀕臨破產的絕境，過去十年獨領風騷的顯學選擇權定價理論，亦顯得搖搖欲墜。金融教父領軍的結果竟成如此光景，真可說是二十世紀末金融市場的最大諷刺。

事實上，市場的參與者，並非全都經過理性的思考而後決策；恐懼虧損、渴望獲利的情緒常常左右投資人的決定。市場原已混沌，加上表面上看似理性的邏輯分析失靈，讓最適的投資理論與方法更加迷離。值此之際，回歸本質的思考模式，於是成為現階段投資致勝的珍寶。而歷經市場測試與時間驗證的「價值投資法」，正如一股清流，成為混亂情勢中的定見。

價值投資法起源於班傑明‧葛拉漢（Benjamin Graham），而由華倫‧巴菲特（Warren Buffet）發揚光大，這個投資理論以最簡單的方法—經營企業—的角度投資股票，停止思考股市本身變動的問題。它的真諦在於，相信優秀經營團隊創造出來的價值，而不流連於股價指數的起伏波動。在不確定的投資環境中用最確定的投資策略，在股價被低估時大膽買進，忘掉指數上下起伏帶來的心情波濤，以最堅定的態度長期持有，耐心等待豐碩的回收。

八○年代末期，在節節敗退的美國金融市場中，華倫‧巴菲特落實價值投資的理念，持續買進可口可樂公司的股票。巴菲特認為，不管股價是否再跌，只要可口可樂經營團隊能不斷地讓世界上更多的人喝可樂，他便會持續買進與持有。這個簡單的邏輯替巴菲特創造了數十億的財富，也讓他在三十年間累積了290億美元的驚人成果。儘管這個簡單的原則不能擔保在短期間內交出一張亮眼的成績單，但是透過「時間是財富最好的朋友」，以及持之以恆落實這個邏輯，巴菲特清楚地用個人的投資歷程告訴我們，價值投資哲學能為投資人帶來豐盛的財富。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(本文作者為光華證券投資信託公司總經理)