管理期貨：機構投資者投資組合構建與分析

引言
為什麼投資CTA／1
哪類對沖基金是CTA／2
為什麼CTA能掙錢／2
你該投資多少錢／7
風險如何／9
很適合機構投資者的一個品種／10
本書結構／11

第1部分 行業的實用指南

第1章
瞭解收益／16
風險和現金管理／17
交易水準、資金量和名義水準／18
收益波動率的穩定性／19
期貨的基礎知識／20
典型的期貨組合／25

第2章
資料收集／36
CTA體系和你的選擇範圍／37
資料庫的流動組成成分／40
資料溯源導致誤導性／43
交易專案和業績記錄長度／45
扣除費用後的收益／45
CTA績效指數的資料來源／46

第3章
結構化你的投資：常見問題解答／47
應該選擇多少CTA／49
什麼是CTA基金／53
什麼是組合型期貨基金／53
什麼是管理帳戶／54
什麼是融資平臺／57
如何進行選擇／58
誰來監管CTA／58
CTA投資者是如何使用結構化票據和總收益互換的／59
管理帳戶的開戶程式／59
CTA的最低投資限額是多少／60
管理者封閉意味著什麼／61
基金認購的程式／61
結論／61

第2部分 構建模組

第4章
趨勢跟蹤系統是如何運作的／64
兩個基本策略／65
系統應用／68
交易成本／74
其他考慮／74
案例研究：1994—2003年的兩個模型／75
收益率和杠杆／80
大宗商品容量約束／81
市場環境和回撤／82

第5章
兩個趨勢交易基準／83
資料和追蹤趨勢成分指數／86
趨勢追蹤模型／90
為分析趨勢追蹤收益打下基礎／91
構建一個組合／94
簡化假設／96
模型是怎麼運行的／97
Newedge趨勢指標／104
接下來的步驟／106

第6章
日收益資料的價值／108
日收益數據好在哪裡／110
NewedgeCTA指數資料／111
預測收益的波動率／117
波動率估計值的分佈／118
當心對日數據的盲目自信／123
標的收益是高度偏態分佈的情況／124
對損失分佈的作用／126

第7章
每次大跌後都會出現反轉：是均值回歸、慣性還是收益的獨立性／129
聚焦條件收益／131
錯誤的投資時機可能導致巨大的成本／131
數據／132
檢測報告／133
序列非獨立性檢驗：自相關／134
條件收益分佈／143
結論／150

第8章
理解回撤／155
回撤的定義／156
它們應該像什麼／157
是什麼因素塑造了分佈／159
所有回撤的分佈／159
最大回撤的分佈／161
核心回撤函數／163
經驗回撤分佈／165
調整理論和經驗分佈／166
將經理人的經驗運用於預測／168
什麼是未來最大回撤／169
研究展望／170

第9章
股票價格波動對收益的影響／171
歷史收益回顧／173
股票價格波動和標普500指數的收益／174
標普500波動率控制了市場波動率／176
CTA的收益率、相關性和波動性／179
總結／183

第10章
主動管理的成本／184
虧損結轉／185
清算和再投資／188
其他成本／191
總結／191

第11章
衡量市場影響及流動性／192
一個龐大的資料集／194
一個有代表性的做市商／199
根據日期擬合曲線／201
隱藏流動性／203
對風險厭惡係數的估計／207
交易量、價格波動和市場衝擊／207
可以得到什麼結論／210
附錄／210

第3部分 投資組合的構建

第12章
超級明星經理人和團隊合作經理人／216
低相關性對投資組合收益的貢獻／219
相關係數的估值有多少可信度／220
比較／226
增加或剔除經理人／232
收益分佈帶來的有效資訊／237
剔除和加入基金經理人的成本／238

第13章
構建團隊合作投資組合的新思路／240
為什麼要回顧／242
對以往研究的新思考／243
兩種新方法／248
比較這4種方法／251
回顧這些結果／255

第14章
相關性和持有期：新邊際替代舊邊際短線交易指標的基礎研究／256
回顧以前的研究／258
指數的構建和方法論／262
相關性有多低／263
為什麼相關係數低／265
持有時間和收益率的相關性／266
為什麼沒有更多的短線交易者／271
複製指數／271
小心管理指數／272
結論／273
附錄／273

第15章
“在不確定中尋找確定性”：不完全估計的拖尾／276
提高風險調整收益／278
每日和每月的資料／281
拒絕投資失敗的經理人／287
盡職調查與評價／293