囂張的特權︰美元的興衰和貨幣的未來

前言
第一章 登場
美元誕生
在加拿大流通
作為結算貨幣的英鎊
美國商人的劣勢
缺席國際貨幣市場
毫無地位的美元
美聯儲登台
美國銀行進軍國外市場
發展美元承兌匯票業務
美元登場
大蕭條中的貨幣貶值
美元反彈
第二章 主導
英鎊的遺留物
法郎貶值
軟弱的馬克與日元
重塑國際貨幣體系
拯救美元的國際地位
黃金-美元體系的缺陷
黃金池
解決美元問題的努力
特別提款權
貶值的多米諾骨牌
出人意料的結果
強勢美元政策
繼續主導貨幣地位
第三章 對抗
維爾納報告
貶值促進經濟發展
深化歐洲一體化
委員會的阻撓
不穩定的歐洲貨幣體系
同一個市場，同一種貨幣
貨幣聯盟的過渡
斷層線
聯盟中的隱患
第五章 危機
危機的根源
監管不力
內幕是什麼
模型的風險
競爭催生危機
火上澆油的美聯儲
泰勒規則
追逐更大利益
美元出場
高儲蓄率與低儲蓄率
特權再現
在劫難逃的美元
第六章 壟斷不再
保持地位
美元仍是唯一
其他貨幣的缺陷
歐元︰最大的競爭對手
歐元的差距
貨幣︰大國至上
中國的壓力
特別提款權的選擇
特別提款權的障礙
持續投入
中國的象征性姿態
中國追求什麼
人民幣的未來
黃金儲備
多貨幣共存
第七章 美元崩潰
金融霧氣與地緣政治
英鎊的脆弱
潛在的中美沖突
市場失控
赤字失控
美元崩潰後的美國
節儉度日
美元貶值是萬靈丹嗎
貶值不能解決所有問題
經濟與影響力
致謝辭

學習國際金融的學生或許會發現一個有趣的現象︰很多研究國際金融的大家都有深厚的歷史功底。當你讀到金德爾伯格的《西歐金融史》時，一定已經為作者的博學所震撼．你可能也曾听說過，克魯格曼上大學時學的就是歷史；或許，你手中正拿著羅高夫和萊茵哈特合著的《這一次不一樣︰過去800年以來的金融危機史》。其實，在研究國際金融的學者中，對歷史研究一直用功最勤的，當屬加州大學伯克利分校的埃森格林教授。埃森格林已經出版了幾本在國際金融史方面影響甚廣的著作，比如分析國際金本位制的《黃金的鐐銬︰金本位和大蕭條，1919—1939》，以及概述國際金融歷史演變的《資本全球化︰國際貨幣體系》。最近，埃森格林教授又出版了其新作《囂張的特權》。這本書在他幾乎等身的著作中，可以稱得上是可讀性最強，最具啟發性的一本。

對中國的讀者來說，看到美元的興衰這一主題，幾乎不由自主地就會想到當前熱議的話題︰人民幣國際化。從美元的國際化，我們能學到哪些經驗呢？埃森格林教授的一些新穎觀點給我留下了深刻印象。第一，他談到，美元成為國際貨幣的步伐，遠比我們大部分人想象的更快。第二，他談到，美元國際化的背後，有政府強力推動的力量。

大部分人認為，在一國變成大國和一國的貨幣變成國際貨幣之間存在著“時滯”。比如，一般人認為，美元是在第二次世界大戰結束之後才取代英鎊成為國際貨幣的，而美國的國力在第一次世界大戰之後就已經超過了英國。埃森格林指出，美元在20世紀20年代就已經是當之無愧的國際貨幣了。在貨幣競爭的過程中，美元可謂後來居上。就在第一次世界大戰前夕，盡管美國已是世界上最大的經濟體，但在國際貨幣排序中，美元的排位不僅落後于法國法郎、德國馬克、瑞士法郎和荷蘭盾，甚至連意大利里拉、比利時法郎和奧地利先令都排在美元前面。到20世紀20年代，美元在國際貿易結算中的份額已經超過英鎊，大量的資金從美國流向歐洲，到1924年，在各國的官方外匯儲備中，美元所佔的比例已經超過了英鎊。遺憾的是，隨後爆發的1929一1933年大蕭條導致美元國際化的進程突然中斷，這一耽誤就是20多年。埃森格林據此預言，人民幣國際化的速度或許會超過人們的預測。而且不僅是人民幣，其他新興市場國家的貨幣如印度的盧比和巴西的雷亞爾，最終也會登上國際舞台。未來的世界將是一個多種國際貨幣共存的世界。

……