固定收益證券︰投資與創新

第一篇 概論
第1章 固定收益證券簡介
1.1 固定收益證券的基本常識
1.2 固定收益證券的基本類型
1.3 本章總結
第2章 固定收益證券價格的評定
2.1 貨幣的時間價值
2.2 如何計算基本型債券的價格
2.3 其他固定收益證券的評價
2.4 本章總結
第3章 固定收益證券報酬率的衡量
3.1 收益率的種類
3.2 債券投資的總報酬率︰投資期間分析
3.3 馬凱爾債券價格五大定理
3.4 本章總結
第4章 債券利率風險的衡量
4.1 債券存續期間分析
4.2 存續期間的經濟意義
4.3 存續期間的衍生課題
4.4 債券投資風險的衡量--凸性的考慮
4.5 本章總結
第5章 利率期限結構
5.1 收益率曲線
5.2 如何利用利率曲線求取利率期限結構
5.3 解釋利率期限結構的各種理論
5.4 如何利用利率曲線推導出遠期利率
5.5 本章總結
第二篇 固定收益證券市場
第6章 台灣債券市場（一）
6.1 台灣債券市場的商品
6.2 債券市場參與者
6.3 債券的集保與無實體化作業
6.4 本章總結
本章附錄︰公司債募集的主要法令規定
第7章 台灣債券市場（二）
7.1 債券流通市場
7.2 投資債券稅負
7.3 “中央公債”標售制度
7.4 台灣債券市場未來的發展方向
7.5 本章總結
本章附錄︰債券櫃台市場與集中市場交易規定的比較
第8章 美國債券市場
8.1 美國債券市場的商品種類
8.2 發行與交易
8.3 信用評級
8.4 本章總結
第9章 貨幣市場工具
9.1 台灣貨幣市場概況
9.2 貨幣市場的流通工具
9.3 如何計算貨幣市場工具的價格
9.4 本章總結
第10章 貨幣市場共同基金
10.1 貨幣市場共同基金的發展沿革
10.2 貨幣市場共同基本概論
10.3 貨幣市場共同基金的經濟功能
10.4 貨幣市場共同基金的投資管理
10.5 貨幣市場共同基金對經濟體系的影響
10.6 本章總結
第11章 可轉換證券
11.1 可轉換公司債的意義
11.2 可轉換公司債的發行條件
11.3 可轉換公司債的評價
11.4 可轉換公司債的優缺點
11.5 發行公司如何決定贖回的最佳時機
11.6 本章總結
第12章 認股權證
12.1 認股權證的意義
12.2 認股權證的評價
12.3 認股權證的投資策略
12.4 售股駐證
12.5 本章總結
第13章 優先股
13.1 優先股的意義
13.2 優先股的定價
13.3 美國企業優先股的創新條款
13.4 德棋半導體丙種優先股個案分析
13.5 本章總結
第三篇 倆券投資組合管理
第四篇 資產證券化
第五篇 利率風險管理
第六篇 專題討論
第七篇 產品創新篇

“過去我總以為如果能轉世的話，下一次我將選擇做總統、教皇或棒球打擊王，但是現在我覺得下一輩子我要操作債券。身在債券市場，你可以任意威嚇他人。”這是美國總統克林頓的政治顧問詹姆斯‧卡維利（James Carville）曾經說過的話。我想大部分的讀者現在可能還很難想像債券巨大的魔力已經沖破世界各國的金融藩籬，只因它的靈巧多變，不僅讓發行者傾心不已，更讓更多的投機客愛不釋手，而根據數據顯示，在過去十多年中，全球所創造出來的債券資產規模已達20多兆美元，包括了世界各國的國債及企業發行的公司債、票據等，如果再加上衍生性交易商的助長，更讓債券如虎添翼，也由于杠桿的倍數無限制地擴大，讓許多國家與企業在世紀末都不自覺地陷入“We got lost”的迷境里了，仿若是龐貝古城的繁華在一夕之間都灰飛煙滅，留下的只是一團難解的疑雲。

歷史不可能再回到布雷頓森林（Bretton Wood）的時代了，然而，橫在眼前的困境卻又讓人卻步不已，不管你是否願意，一場無聲無息的全球性資本革命已經悄悄點燃了，過去我們享受了它所帶來的前所未有的經濟繁榮，但是現在我們無可選擇地必須接受經濟泡影幻滅的事實，當歷史的經驗法則再也無法提供答案時，我們不能只是消極地一味否定這些年來自由化和國際化的努力，而需更積極地迎向時代的潮流，充分了解與掌握全球資本革命的脈動，方不至于被這波資本革命浪潮所淹沒——-如19世紀的工業革命解體了世界權力的分配舊體系，而中國的沒落也從此開始……

唐人有詩日︰“歸山深淺去，須盡丘壑美，莫學武陵人，暫游桃源里。”旨在勉人惕厲專精，在此我也願以此詩與那些有心想一窺固定收益證券世界堂奧之美的讀者分享，由于這不是一本金融方面的入門書籍，因此在內容的編纂上，我們已經假定讀者已具備基本的財務金融知識[如大學（專）商管學院的高年級學生或是財經領域的實務從業人士]，因此對于一些基本知識就不再贅述。

本書架構

第一篇是對于固定收益證券的種類、評價方式、持有證券的報酬率及風險的衡量做了理論性的介紹，並針對時間及利率這兩大影響固定收益證券價格的因素做了深入的探討，引導讀者了解固定收益證券的基本概念。

第二篇首先是回顧債券市場發展的歷史，並對公債、公司債、可轉換公司債等目前市場上發行交易最熱門的產品加以詳盡介紹，接著再以全球固定收益證券發行最蓬勃的國家——美國為例，說明其債券市場的發展、組織與演進，以提供台灣債券市場發展的參考。

第三篇的重點則放在債券投資組合的管理技巧，並告訴讀者如何分析投資組合的報酬與風險，最後則探討如何根據既有的投資目標形成特殊的投資策略，以滿足特定的投資需求。

第四篇則著眼于資產證券化相關課題之探討，介紹各種資產證券化的商品設計及其之所以出現的時空背景，希望在台灣本土尚未出現真正的資產證券化之前，可以讓讀者洞燭機先。

第五篇將介紹由一般債券所衍生出來的新金融商品，例如利率期貨、利率期權及利率互換等等，對于這些商品的報酬特性、風險衡量與適用時機等重要議題，都會有深入的探討。

第六篇則針對固定收益證券的重要議題，如利率預測與信用風險分析等做更深入的專題性討論。

第七篇則為固定收益證券的產品創新介紹，其內容將以台灣公司債創新與中短期票券設計（含NIF、FRN）為主。

附錄1則將引領讀者了解10個實務案例，這些案例皆取材于Asia Money（《亞洲金融》），無論是在結構設計上還是發行條件方面皆有其過人之處，非常值得在此與讀者分享。附錄2則介紹國際上有關的債券借貸業務。

1998年的一個秋末午後，我在忠孝東路與基隆路上的大樓上，陽光像是靜止般地透過玻璃帷幕映在每一個無所遁形的空間上，那麼的直接、那麼的無息，而在時間的滑落流逝間，我卻毫無選擇地見證了一場20世紀末全球性資本革命，並身臨其境，而此書就是在這個金融動蕩不安的年代里所誕生的，對我而言，格外具有意義。

謝劍平
2003年1月