資本市場︰中國經濟的鋒刃

序 言

第一講 華爾街︰一半是海水，一半是火焰
誰制造了美國經濟的冰山
華爾街對美國經濟的貢獻有多大

第二講 中國投資銀行的機遇和挑戰
中國證券公司向投資銀行發展
中國證券公司與國外投資銀行的區別
中國是股權文化很弱的國家
中國資本市場正在融入世界經濟
機構投資者越來越多
中國證券市場和美國投資銀行的缺陷在哪里

第三講 一只名叫次貸的“蝴蝶”
——金融危機下的中國機遇華爾街︰冰河時代的恐龍
一只名叫次貸的“蝴蝶”
金融市場︰現代經濟的心髒
自由度︰金融體系的熵增加原理
經濟轉型的難點和焦點

第四講 金融危機後的國際金融市場
金融危機挑戰既有模式
美國的救市政策會失靈嗎
金融市場的表現不盡如人意
尋找新的投資產品和市場
誰能夠繼續拉動世界增長

第五講 次貨危機下的金融產品
華爾街別無選擇
金融產品在次貸危機中扮演的角色

第六講 中國投資是否過度
低質量的宏觀數據帶來質疑
數據錯在了哪里？
投資／GDP比率——到底應該有多高？
資本深化，中國還有很長的路要走
投資增長率並沒有偏離投資回報率

第七講 中國基金行業的現狀與展望
中國基金行業的現狀
中國基金行業存在的問題
基金行業的機遇與趨勢
中國基金行業面臨的挑戰

第八講 債券基金投資實務
中國債券市場概覽
中國債券市場的分類
債券投資的要素
債券的風險管理

第九講 證券投資基金現狀及展望
第十講 固定收益投資方法與策略
第十一講 私募股權投資在資本市場中的地位
第十二講 中國PE市場的發展趨勢
第十三講 中國私募股權投資的機遇與挑戰
第十四講 創業板︰新興產業的搖籃
第十五講 資本市場與職業規劃
附錄 “從感性到理性，從理解到思索”
——中國人民銀行研究生部《資本市場》課程論文精編

在荷蘭的阿姆斯特丹，有一個全歐洲最大的鮮花交易市場。每天上午，歐洲各地生產的鮮花被源源不斷地運到這里。下午，通過“荷蘭式拍賣”，所有鮮花的價格都被確定；然後，這些鮮花被迅速地分裝、打包，運往世界各地。第二天，不論是歐洲的倫敦和巴黎，還是美洲的紐約和溫哥華，或者是世界各地的任何一個主要城市，從阿姆斯特丹運來的鮮花，都會在這些都市的清晨不約而同地出現在街頭。

是誰將鮮花準確無誤地送到了這些城市？

是市場，是“無形的手”將這些鮮花送到需要鮮花的地方。

鮮花如此，資本亦如此。怎樣將一個社會的金融資源送到需要這些資源的地方？這需要依靠一個高效的資本市場。

理解資本市場

資本市場一經出現，就必然會逐步走向人類經濟社會發展的中心舞台。然而，在資本市場發展的二三百年歷史中，對于資本市場的懷疑、爭論和詬病從未間斷過。

然而，資本市場一直是最為人性的市場。我們在建設這個市場的時候，永遠不要忘記這一點。在資本市場上圍繞資本發生的博弈，往往源于人性中貪婪和自私的一面，也‘往往表現出各種非理性和狂熱。但是，資本市場正是‧將這些人性中本來存在的東西有效地組織了起來，並轉化成為推動人類社會前進的動力。

這是資本博弈何以偉大的真正原因。迄今為止，資本市場被證明是人類經濟社會資源配置最為有效的一種制度安排，也是市場經濟的高級形式。

亞當‧斯密在1776年的《國富論》中提出了自由經濟這一概念，而資本市場則是自由經濟概念的延伸。與物理的市場不同，資本市場將人類經濟活動中的一切要素都變成了證券。一個公司的價值可以由上市後的股票價格來顯現，信用可以由債券來度量，權利、義務、責任甚至人力資源都可以由金融衍生品（如期權等）來表征。更為重要的是，這些要素在資本市場這一電子平台上進行交換。借此，經濟社會得以在更廣闊的平台上尋求社會資源的高效配置。近幾十年來，資本市場更是跨越了國界，擴展到全球。

可以說，資本市場是人類經濟史上重要的里程碑之一。然而，資本市場的發展過程，也是一個人類本性驅動下的資本博弈過程。《偉大的博弈》中描述了華爾街歷史上最富有的女人海蒂‧格林的故事。她是一個典型的葛朗台式的吝嗇鬼，曾瘋狂地花幾小時去找一張幾分錢的郵票，然而在這段時間里，她的財富所產生的利息足夠當時的兩個美國中產階級家庭生活一年。為了財富，她會犧牲所有的親情和友誼。無疑，在她身上有許多人性中丑陋的東西，但是這並不妨礙她成為資本市場中出色的投資者。她說︰ “在決定任何投資前，我會努力去尋找有關這項投資的任何一點信息。賺錢其實沒有多大的竅門，你要做的就是低買高賣。你要節儉，要精明，還要持之以恆。”實際上這就是在對上市公司進行研究、篩選和判斷。在她的買賣之中，已經將資金向優質公司轉移。當股市中成千上萬的人這樣做的時候，社會的金融資源便得到了更高效率的配置，從而推動經濟不斷向前發展。

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