期貨投資經典案例(修訂本)

前言
第一部分 海外案例
1 美國「87股災」
1987年10月19日，一個被金融界稱為「黑色星期一」的日子，一個被《紐約時報》冠以「華爾街歷史上最壞的日子」。道瓊斯指數一天內重挫508.32點，跌幅達22.6％，股指損失5000
億美元，相當於美國全年GNP的1／8。
2 巴林銀行事件
1995年，世界首家商業銀行——巴林銀行因金融衍生工具投資失敗引致虧損高達9.16億英鎊。荷蘭國際集團象征性地以1英鎊收購了巴林銀行，巴林銀行長達223年的歷史划上了句號。
3 住友銅事件
1996年，住友商社聲稱：其交易員未經授權參與期銅交易，並企圖操縱市場價格，導致虧損達18億美元，並同意支付1.25億美元的民事罰款。這是美國政府開出最大金額的民事罰款。
4 芬丘奇公司操縱市場失敗案
1996年，CFTC宣布芬丘奇公司存在操縱美國國債期貨及現貨市場的行為，需接受系列裁決，包括向美國財政部支付60萬美元的民事罰款等。
5 香港金融保衛戰
1997年末，以索羅斯為首的國際炒家開始攻擊港元，利用匯市、股市和期市之間的互動規律大肆投機。1998年中，香港特區政府果斷出手干預，限制國際炒家的投機活動，取得了最終的勝利。
6 長期資本管理公司的興衰
長期資本管理公司擁有超豪華的數量金融團隊，利用大量歷史數據進行數量化分析和程序化交易來尋找套利機會。然而，他們忽視了「俄羅斯金融危機爆發」這一小概率事件
7 英國國民威斯敏斯特銀行巨額虧損案
1997年，NWM在一次內部檢查中，發現德國馬克的利率期權和互換期權賬戶存在虛假報賬行為。其交易員通過操縱期權引伸波幅數據，提高期權的估值來掩蓋損失。經確認，威斯敏斯特銀行累計損失9050萬英鎊。
8 法國興業銀行事件
2008年初，法國興業銀行宣布，由於旗下一名交易員私下越權投資金融衍生品，該行蒙受了49億歐元的巨額虧損。隨后法興銀行承認，其在交易監控上的監管漏洞已存在2年之久。

第二部分 國內案例
9 「327」國債期貨事件
1995年2月23日，「327」國債期貨合約交易出現異常，震驚了市場。當晚，上海證券交易所緊急磋商后宣布：確認空方主力惡意違規，部分成交無效，並於次日迅速做出反應，就國債期貨交易的監管問題作出規定。
10 蘇州紅小豆事件
蘇州紅小豆期貨自1995年6月1日推出至1996年3月8日停止交易，前后不足一年時間。在這短短幾個月中，多頭通過囤積紅小豆現貨，操縱期貨市場，導演了逼空行情。
11 天然橡膠R708事件
1997年，由於天然橡膠供給過剩，現貨市場價格一路下跌，而在期貨市場上，R708合約價格卻在人為的操縱下一路走高，與現貨市場價格發生了嚴重背離。證監會隨后處罰了一批有史以來最大規模的期貨經紀機構和市場參與者。
12 株洲冶煉廠鋅期貨事件
1997年，株洲冶煉廠以鋅套期保值為由，在倫敦市場大量賣空鋅期貨合約，數量相當於株洲冶煉廠全年產量的1.5倍。由於鋅價上漲，最終形成約1.758億美元的巨額虧損。
13 中航油事件
2003年，中航油新加坡公司陳久霖擅自擴大業務范圍，開始從事石油期權交易。到2004年10月，其持有的期權總交易量已達5200萬桶之巨，超過公司每年實際進口量3倍以上。2004年12月，在巨虧5.5億美元后，中航油新加坡公司向法院申請破產保護。
14 中盛糧油大豆油期貨事件
2005年7月，中盛糧油發布公告稱，由於國內成品大豆油價格和國際大豆油價格背離，使得中盛糧油在CBOT上的套期保值失敗，上半年業績因而預虧。其股價隨即暴跌46.67％，公司市值縮水近一半。

第三部分 案例鏈接
巴林銀行事件
從「巴林事件」看衍生交易的風險管理
「巴林」案件知多少
巴林事件肇事者里森
住友銅事件
住友銅丑聞曲終瑞銀支付住友8600萬美元
法國興業銀行事件
法興大虧損啟示：內部風控須鐵腕執行
法興49億歐元巨虧真相與啟示：一個人的黑客帝國
法興丑聞再引反思金融機構是否真有吸取教訓
蘇州紅小豆事件
蘇州紅小豆為什麼炒「糊」了？！
紅豆吃「紅牌」了
從蘇州紅事件看中國期市
從「蘇紅事件」看期市發展
皮之不存毛將焉附
天然橡膠R708事件
R708多頭操盤思路綜述
一石擊起千層浪
由R708逼倉而引起的思考
風雲散去話天膠——來自R708結束后的報道
株洲冶煉廠鋅期貨事件
風險要放在首位——「株冶事件」再回顧
中國不能沒有定價權常清歷數期貨業三大弊病
中航油事件
從中航油事件談國有公司治理
中航油事件調查報告公布
中航油事件再反思
中盛糧油大豆油期貨事件
明套保暗賭博中資屢敗境外期貨
「中國頭寸」緣何頻遭狙擊（節選）
后記

經過多年深化改革和不斷擴大對外開放，我國國民經濟持續健康穩定發展，資本市場迎來了重要的發展機遇期。隨著國務院《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》的貫徹落實，以及各項改革發展工作的不斷深入，資本市場發生了轉折性變化：規模明顯擴大，功能有效發揮，運行規范性與運行質量大幅提高，逐步呈現國民經濟「晴雨表」的作用，為資本市場的創新發展打下了堅實基礎。

積極穩妥地發展股指期貨等金融期貨市場，既是資本市場進一步深入發展的客觀需要，也是市場各類投資者進行風險管理的迫切要求，對完善市場結構、豐富交易品種、加快金融體制改革、增強國民經濟的抗風險能力具有重要意義。從全球經驗來看，股指期貨的突出作用和根本生命力在於：為市場提供了保值避險的工具，增加了做空交易機制，使股票市場的系統風險能被有效分割、轉移和再吸收，從而為市場提供風險出口，在日常波動中化解市場風險，在動態調節中維持金融平衡，增強市場整體的彈性和靈活性，促進市場實現健康、持續、穩定發展。股指期貨推出後，還將產生創新示范效應，引發系列金融創新，不斷豐富金融產品，增強市場機構差異化競爭活力，開啟金融市場自主創新的新時代，促使金融產品多元化、投資策略多樣化、競爭模式多層次化的金融生態環境早日形成。

同時，必須充分認識到，在推進資本市場改革、創新、發展過程中，隨著我國參與經濟全球化競爭程度的不斷提高，我國經濟和金融市場與國際市場的聯系變得更加密切，我國資本市場發展正面臨日益錯綜復雜的外部經濟金融環境。而且，我國資本市場發展的基礎尚不牢固，夯實市場發展基礎，防范和化解風險，是我們必須面對的一項長期艱巨的任務。在這種情況下發展金融期貨市場，必須深入貫徹落實科學發展觀，時刻保持清醒冷靜的頭腦，適時總結歷史經驗教訓，充分借鑒國際成熟經驗，准確把握資本市場尤其是股指期貨市場的內在發展規律及我國資本市場「新興加轉軌」的階段性特征，深刻認識股指期貨等金融衍生品的產品屬性，把加強風險控制和強化市場基礎性制度建設一以貫之地放在戰略性高度，按照「高標准、穩起步」的要求，扎實做好各項籌備工作。

在各項工作中，持續深入地開展投資者教育工作是重中之重。國際經驗充分表明，構建健康穩定的金融期貨市場，離不開成熟理性的市場投資者。我國資本市場發展時間不長，相當數量投資者的風險意識淡薄，投資理念尚不成熟。因此，需要進一步提高對投資者教育重要性的認識，從認識風險、揭示風險和防范風險入手，高度重視投資者教育工作，積極構建層次豐富、覆蓋面廣的投資者教育體系，進一步提高投資者教育的針對性和有效性，做到「把風險講夠，把規則講透」，切實增強投資者的自我保護意識、法律意識和風險防范能力，牢固樹立起「買者自負」的意識。這既是保護投資者合法權益的重要內容，也是加強市場基礎建設的重要內容，更是推進資本市場改革發展的一項長期性、系統性工作，關系到金融期貨市場的平穩運行、功能發揮及長遠發展。

為了進一步推進投資者教育工作，中國金融期貨交易所組織編寫了「金融期貨投資者教育叢書」。這套叢書面對的是廣大普通投資者，力求以內容詳盡、深入淺出、生動活潑、通俗易懂為特色，重點宣傳「一個有足夠知識准備的投資者，才是真正受保護的投資者」的理念。其主要內容：一是向廣大投資者介紹金融期貨基礎知識和基本操作；二是幫助投資者認識金融期貨的風險，提高風險防范能力；三是探討金融期貨市場發展過程中的熱點問題；四是加強投資者的自我保護能力。相信本叢書的出版，能夠給廣大投資者提供必要的信息和有益的借鑒，從而對我國股指期貨市場的發展起到良好的推動作用。