前 言
四十年前我二十九歲，在紐約一家主要證券公司擔任經紀人。一九六二年四月一日，當時我持有百分之百的現金，並且開始放空。到了一九六二年底時，我已經賺了不少錢，而周遭的人則因為碰上一九五０、六０年代以來最嚴厲的空頭市場而損失慘重。一年後我購買了紐約證交所的席位，並成立自己的公司William O'Neil＋Co. Inc.，二十年後又成立了《投資人經濟日報》（Investor's
Business Daily）。整個過程裡，我的表現有時候很好，有時也會犯錯。我跟一群散戶投資人一起工作，也聘請專業經理人，並且觀察數以百計專業經理人如何幫助其他機構客戶操作股票。我發現，許多人嚴重欠缺知識，其中有些甚至是相當一般的知識，而賣出股票方面，人們更有著明顯的心理障礙，就更別說是要放空股票了。
一九七三～一九七四年空頭市場結束後，我們幫某機構投資人做了一份研究，顯示機構研究單位明顯偏向買進－持有的建議。在這段嚴重而漫長的空頭市場期間，我們發現買進－持有建議的數量，仍然遠超過賣出的建議，兩者的比例約為四：一。最近二０００～二００二年的空頭市場，可說是一九二九年以來最嚴重的一次，然而投資人還是會發現，華爾街分析家有五十種建議買進的方式，至於賣出的建議，大家卻悶不吭聲。一九九０年代的大多頭市場在二０００年三月做頭之後，隨後很長的一段期間裡，華爾街分析家仍然建議投資人沿路向下買進先前熱門的領導股。而那些先前熱門的領導股，有些已經從多頭市場高點下跌超過百分之九十，其中更有些甚至瀕臨破產。證據明顯顯示，只有很少的投資人（包括專業玩家在內）懂得如何賣股票，而且能夠在必要情況下，採取實際而果斷的賣出行動。這表示對多數投資人來說，放空股票確實是比較困難的。
賣出股票需仰賴真正的知識與市場技巧，尤其是放空時，更需要勇氣，因為整個過程經常會出現錯誤。如果不學習如何賣、何時賣、為什麼要賣出股票，我真不知道投資人如何能維持操作績效、保障交易資本？投資人如果不知道如何判斷股票是否在做頭、判斷是否該賣出，那又如何能確定自己所買進的股票是否已經出現賣出訊號了呢？只會買進而不懂賣出，就好像美式足球只有進攻隊伍而沒有防守隊伍一樣。如果想要獲勝，就必須兩者兼顧才行。
我從沒訂閱過任何投資快訊，也從不聽從分析師或經濟學家的意見。只要閱讀幾本好書，譬如：傑洛德•羅布（Gerad Loeb）的《投資人的生存戰役》（Battle for Investment Survival）與愛德溫•李佛瑞（Edwin Le Fevre）的《股票作手回憶錄》（Reminiscences of a Stock
Operator，寰宇出版F222），甚至包括我寫的暢銷書《歐尼爾的股市賺錢術》（How to Make Money in Stocks），並學習分析股價走勢圖，研究股票市場成功者的經驗與心得，就可以讓你學會很多關於市場的重要概念與技能。
祝你好運！
威廉•歐尼爾（William O'Neil）
