資產股投資術

第一篇　資產股十問

1.什麼是資產股？
2.什麼時機適合炒作資產股？
3.資產為什麼可以重估？
4.35號公報能否反映資產的重估增值？
5.如何解讀財報上的資產重估項目？
6.資產重估有哪些好處？
7.為什麼資產題材通常都發生在傳產股身上？
8.資產股和營建股有何不同？
9.為什麼金融股也有資產題材？
10.REITs和一般的資產股有何不同？

第二篇　資產泡沫事件簿

1.「資產三寶」而今安在？——工礦、台鳳、農林「資產」題材一頁滄桑
2.寶祥實業從絢爛到歸零——由天價650元到0.06元的傳奇
3.「士林廠」百炒不厭——士電、士紙、新紡「士林三寶」資產題材不缺席
4.華園飯店十年河東、十年河西——「飯店股王」等待新題材
5.國壽是全台最大房東、最大地主——國壽是資產股行情的重要參考指標
6.南港、泰豐資產投機代表作——昔日同時大起大落，今日不同調

第三篇 資產題材潛力探索

1.2007 ~ 2008年台灣房市景氣展望——四個變數、一個大夢
2.資產股選股與操作邏輯——投信法人加碼資產股是波段反指標
3.三通、開放觀光為資產題材加溫──觀光產業面臨結構性轉變
4.透視金融股的「資產」題材──獲利能力是挑選金融股的主要關鍵
5.外資法人為何喊進資產股？──七大外資券商資產投資策略
6.最具潛力的另類「資產股」──REITs投資一次完全搞懂
7.總評台灣六檔REITs投資標的──正值起步階段、後續發展空間大

第四篇 投資大師談資產投資

1.投資大師談資產的價值與投資——邱永漢、彼得林區、巴菲特
2.獲利，是投資不動產的衡量標準——土地的根本價值在於開發與利用
3.帳面價值被估低的隱藏資產——土地、商譽、專利、轉投資，統統都有「資產」題材
4.巴菲特撿便宜貨的經驗——雪茄屁股式投資法的謬誤

附錄

資產題材、投機泡沫與價值評估

　　在台灣股票市場裡，資產股是相當獨特的一種題材。

　　股市投資人所謂的資產，一般是指公司持有的土地和建物等有形資產。通常成立時期越早的公司，當初購買的土地和建物會隨著價格逐年上漲，因而出現重估增值的題材，可以對公司的淨值產生挹注效果。

　　再者，隨著經濟情勢和環境的改變，很多老公司生產線外移或停產，導致廠房閒置不用，等到都市發展擴及這些地區，原先的工業用地經過地目變更，往往價值大幅提升，而如能再適度地規劃開發，甚至還可以為公司帶來新的收益貢獻。

　　重估增值讓淨值提升；出售土地可以產生一次式的獲利挹注；土地開發會帶來持續性的收益貢獻，這些原本是資產題材最基本的內涵。不過在台灣股市，資產題材之所以吸引人，通常是因為背後還有更多、更豐富的想像空間。

　　的確，想像比真實更吸引人。每一個投機泡沫的形成，都會有想像力作為溫床，然後靠堅信不移的支持者力挺而變成泡沫；當然，在泡沫被戳破以前，人們都不會承認這是一個泡沫。重點是，在泡沫戳破以前，也確實有很多人嚐到價格飆漲的快感。

　　因此，談到資產題材與資產股的價值，不能不兼顧想像與真實兩個面向。如果沒有充分的想像力，資產題材不過像最前面所說，只是一次式地幫公司每股淨值或每股獲利帶來幾塊錢的貢獻，確實無趣的緊。

　　而如果沒有充分的想像力，1980年代末期的國泰人壽如何能締造1，975元的台股天價；高雄華園飯店如何在三年內上漲47倍，來到1,075元；生產輪胎的南港、泰豐又如何創下55倍、73倍的漲幅。這是當年資產題材最風光時的火紅景況，很多人應該記憶猶新。

　　當然，我們也得提醒投資人，一旦想像的面紗被真相揭開後，資產股的股價勢必大幅滑落，甚至很多公司如今已成追憶，好比叱吒一時的「資產三寶」，其中工礦、台鳳已宣告下市。歷史給我們的教訓是，最美好的資產題材存在於想像力吹起的資產泡沫當中，但也千萬不要忘記，泡沫破滅後的殺盤更是異常凶險。

　　所以，投資人要買賣資產股，除了要了解資產題材的真實面，還要掌握市場對資產題材究竟有哪些想像；其中，前者要靠專業的分析，後者需要經驗來指引。

　　在第二篇〈資產泡沫事件簿〉裡，我們幫讀者回顧過去的資產投機泡沫，讓大家重新喚回過去的經驗記憶。在第三篇〈資產題材潛力探索〉裡，則透過數位專家的看法，協助讀者掌握不動產市場的未來前景、兩岸開放觀光和三通的影響、金融股和資產題材的關聯、投信和外資的看法，以及探討火紅的REITs產品等。

　　歷史不會重演，但可以讓我們在面對未來的資產題材時，更深刻地掌握其中的內涵；至於真實面的探討，則可協助我們對資產股做出適當的評價。